投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 核心观点与业绩总结 - 2025年前三季度公司收入79.0亿元，同比增长30%，归母净利润7.3亿元，同比增长32% [1] - 2025年第三季度单季收入26亿元，同比增长28%，归母净利润2.4亿元，同比增长42%，利润增长显著提速 [2] - 公司盈利质量优秀，2025年前三季度毛利率同比提升0.2个百分点至48.3%，净利率同比提升0.2个百分点至9.8% [1] - 单三季度盈利质量改善更为明显，毛利率同比提升1.3个百分点至48.3%，净利率同比提升1.0个百分点至9.9% [2] - 预计2025年全年归母净利润有望实现高速增长，预测值为10.5亿元 [5] - 基于盈利预测，对应2025年市盈率（PE）为21倍 [5] 分业务表现 消费品业务 - 2025年前三季度消费品业务收入40.1亿元，同比增长19% [3] - 分渠道看，线上收入同比增长24%，商超渠道收入同比增长53% [3] - 分产品看，核心产品干湿棉柔巾/卫生巾/成人服饰收入分别同比增长16%/64%/17%，其中卫生巾品类增长持续亮眼 [3] - 单三季度消费品业务在高基数下仍实现同比增长17%，环比提速 [3] 医用耗材业务 - 2025年前三季度医用耗材业务收入38.3亿元，同比增长44% [4] - 单三季度业务收入13.2亿元，同比增长40.4%，高速增长主要系并表GRI所致 [4] - 业务国际化布局成效显著，2025年前三季度境外市场收入同比增长82%，C端业务收入同比增长26% [4] - 分产品看，手术室耗材/高端敷料/健康个护品类收入分别同比增长185%/26%/25% [4] 运营效率与财务预测 - 公司运营效率提升，2025年前三季度存货周转天数减少11.2天至135.5天 [4] - 经营性现金流健康，2025年前三季度经营性现金流量净额为7.1亿元，与净利润匹配 [4] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为10.5亿元、12.2亿元、14.2亿元，持续增长 [5] - 对应2025年至2027年每股收益（EPS）预测分别为1.81元、2.10元、2.44元 [6] - 净资产收益率（ROE）预计持续改善，从2025年的8.8%提升至2027年的10.2% [6]