投资评级与目标价 - 报告对宁波银行的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为36.76元 [2] 核心业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入549.76亿元，同比增长8.32%，增速较上半年的7.91%进一步走阔 [2] - 2025年前三季度实现归母净利润224.45亿元，同比增长8.39%，增速较上半年的8.23%有所提升 [2] - 第三季度单季净利息收入同比增长13.2%，环比增长6.8% [8] - 盈利增速保持平稳，归母净利润增速与营收增速基本持平 [8] 营收驱动因素 - 净利息收入作为营收压舱石表现强劲，前三季度实现394.96亿元，同比增长11.83% [8] - 手续费收入增速亮眼，前三季度净手续费及佣金收入48.48亿元，同比增长29.31% [8] - 其他非息收入受市场波动影响，公允价值变动录得4.97亿元亏损，但投资收益99.3亿元形成一定支撑 [8] 业务结构与规模 - 资产端扩张迅速，截至9月末总贷款较年初增长16.31% [8] - 信贷结构主动调整，一般对公贷款较年初大幅增长30.83%，而个人贷款较年初下降4.04% [8] - 负债端存款规模稳步增长，较年初增长11.52%，其中公司存款增长14.35% [8] 息差与成本管控 - 前三季度净息差为1.76%，与上半年持平，单季度年化净息差环比提升5个基点至1.74% [8] - 资产端收益率承压，第三季度单季资产端收益时点水平为3.38%，环比下降5个基点 [8] - 负债成本管控能力突出，单季年化存款成本为1.62%，环比下降10个基点 [8] - 成本收入比持续优化，前三季度降至30.68% [8] 资产质量与风险抵补 - 资产质量指标优异，截至9月末不良贷款率稳定在0.76% [2][8] - 单季年化不良净生成率为0.70%，环比下降7个基点 [8] - 拨备安全垫厚实，拨备覆盖率为375.92%，环比提升1.76个百分点，贷款拨备率为2.85% [2][8] - 前瞻性指标显示质量边际改善，正常类贷款迁徙率从年初的3.17%大幅下降至1.99% [8] 未来盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润增速分别为8.1%、8.6%、11.7% [9] - 当前股价对应2026年预测市净率为0.76倍 [9] - 基于公司基本面和近五年历史估值中枢为1.35倍，给予2026年目标市净率1.0倍，对应目标价36.76元 [9]