投资评级与目标价 - 投资评级为“买进 (BUY)” [8] - 目标价为335元 [1] 核心观点与业绩概要 - 公司2025年前三季度营收168.4亿元，同比增长34.1%，归母净利润37.6亿元，同比增长39% [8] - 2025年第三季度营收61亿元，同比增长30.4%，归母净利润13.9亿元，同比增长42%，业绩符合预期 [8] - 电解质饮料高速增长，Q3盈利强劲，维持“买进”评级 [8] - 预计2025-2027年净利润分别为45亿元、56亿元、68亿元，同比增长33.8%、25.8%、21.5% [12] - 预计2025-2027年每股收益(EPS)分别为8.56元、10.77元、13.08元 [12] 产品组合与收入分析 - 产品组合以能量饮料为主，占比79.63%，电解质饮料占比16.91%，其他饮料占比8.46% [3] - 2025年前三季度能量饮料收入125.6亿元，同比增长19.4% [12] - 2025年前三季度电解质饮料收入2.8亿元，同比增长134.8% [12] - 2025年前三季度其他饮料收入1.4亿元，同比增长76.4% [12] - 2025年第三季度能量饮料、电解质饮料及其他饮料收入分别同比增长14%、84%和98% [12] 渠道表现 - 2025年前三季度经销商收入145亿元，同比增长32.8% [12] - 2025年前三季度重客收入18.4亿元，同比增长44.6% [12] - 2025年前三季度线上收入4.9亿元，同比增长48.9% [12] - 2025年第三季度经销商、重客及线上收入分别同比增长28.7%、41.2%和42.2% [12] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率同比提升0.12个百分点至45.17%，主要受益于原材料价格下跌 [12] - 2025年第三季度毛利率同比下降0.6个百分点，可能受新品占比提升影响 [12] - 2025年第三季度费用率同比下降2.11个百分点至17.95% [12] - 2025年第三季度销售费用率同比下降2.6个百分点至15.26% [12] - 2025年第三季度财务费用率同比上升0.49个百分点，管理费用率同比上升0.13个百分点，研发费用率同比下降0.13个百分点 [12] 财务预测与估值 - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为34倍、27倍和22倍 [12] - 预测2025-2027年营业收入分别为211.43亿元、263亿元、317.28亿元 [15] - 预测2025-2027年归属于母公司所有者的净利润分别为44.53亿元、56亿元、68.02亿元 [15] 公司基本信息 - 公司属于食品饮料行业，A股股价为287.01元，总市值1492.49亿元 [2] - 总发行股数5.2001亿股，每股净值16.92元，股价/账面净值为16.96倍 [2] - 股价12个月最高/最低分别为336.11元/204.65元，近一年股价上涨34.0% [2] - 主要股东为林木勤，持股49.74% [2]