投资评级 - 对杰瑞股份维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入利润保持增长，海外市场持续发力 [1] - 公司在手订单饱满，海外油服市场景气度高，公司进一步推进国际战略，海外业务将持续贡献增量 [7] - 预计2025-2027年归母净利润为29.93亿元、33.57亿元、38.16亿元，对应市盈率分别为17倍、15倍、14倍 [7] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入104.20亿元，同比增长29.49% [4][7] - 2025年前三季度归母净利润18.08亿元，同比增长13.11% [4][7] - 2025年前三季度扣非归母净利润17.83亿元，同比增长27.62% [4][7] - 2025年单三季度实现营业收入35.19亿元，同比增长13.90% [4][7] - 2025年单三季度归母净利润5.67亿元，同比增长11.11% [4][7] - 2025年单三季度扣非归母净利润5.51亿元，同比增长15.51% [4][7] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率为31.29%，同比下降3.73个百分点 [7] - 2025年前三季度归母净利率17.90%，同比下降2.59个百分点 [7] - 2025年前三季度销售、管理、研发、财务费用率合计10.26%，同比减少3.18个百分点，费用控制良好 [7] - 2025年单三季度毛利率29.52%，同比减少4.18个百分点 [7] - 2025年单三季度归母净利率16.92%，同比减少0.39个百分点 [7] - 2025年单三季度四项费用率合计11.93%，同比减少4.11个百分点 [7] 海外市场与订单 - 公司海外布局迎来收获期，连续中标海外大额订单 [7] - 2025年7月，公司收到阿尔及利亚国家石油公司天然气增压站总承包工程EPC项目授标函，金额合计约61.26亿元人民币 [7] 财务预测 - 预测2025年营业总收入152.56亿元，同比增长14.2% [6] - 预测2026年营业总收入172.84亿元，同比增长13.3% [6] - 预测2027年营业总收入196.43亿元，同比增长13.6% [6] - 预测2025年归母净利润29.93亿元，同比增长13.9% [6][7] - 预测2026年归母净利润33.57亿元，同比增长12.2% [6][7] - 预测2027年归母净利润38.16亿元，同比增长13.7% [6][7]