投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩表现强劲，单季度收入同比增长25.33%，归母净利润同比增长35.42% [7] - 业绩增长得益于政务信创订单加速确收与WPS 365持续放量，毛利率维持86.46%的高位 [7] - WPS 365业务收入同比增长71.61%，软件业务收入同比增长50.52%，成为核心增长驱动 [7] - 公司正从“办公工具软件”向“AI办公智能体平台”转型，前景被持续看好 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [7] - 预测2025-2027年营业收入分别为59.91亿元、71.12亿元、85.45亿元，增长率分别为17.0%、18.7%、20.1% [6][7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为18.71亿元、21.42亿元、27.09亿元，增长率分别为13.7%、14.5%、26.5% [6][7] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为78.5倍、68.5倍、54.2倍，市销率（PS）分别为24.5倍、20.6倍、17.2倍 [6][7] 业务分项表现 - WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18% [7] - WPS 365业务收入2.01亿元，同比增长71.61%，协作与AI功能强化，客户拓展顺利 [7] - WPS软件业务收入3.91亿元，同比增长50.52%，主要受党政信创项目确收进度提速带动 [7] 运营与财务健康度 - 三季度研发投入5.36亿元，同比增长18.08%，研发费用率为35.2% [7] - 经营活动现金流净额5.38亿元，同比增长19.3% [7] - 合同负债23.33亿元，环比增长6.05%，显示未来业绩能见度增强 [7]