投资评级 - 对九阳股份维持"增持"评级 [2][5] 核心观点 - 报告公司2025年前三季度营业收入为55.9亿元，同比下降9.7%，但归母净利润为1.2亿元，同比增长26.0%，盈利水平呈现恢复态势 [1] - 公司核心品类如破壁机、豆浆机、电饭煲在线上零售端表现良好，销额分别同比增长4.7%、26.5%、5.0% [1] - 毛利率和净利率同比改善，2025年前三季度毛利率提升0.6个百分点至26.9%，净利率提升0.7个百分点至2.2% [2] - 基于前三季度收入下滑和盈利水平仍处低位的考虑，报告下调了公司盈利预测，但预计未来几年归母净利润将保持增长 [2] 财务业绩总结 - 2025年第三季度单季营收16.0亿元，同比下降11.0%，归母净利润0.01亿元，同比大幅增长101.1% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润0.1亿元，同比大幅增长106.7% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润1.9亿元，同比增长48.2% [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度单季毛利率同比显著提升4.4个百分点至26.2% [2] - 2025年第三季度单季净利率同比大幅提升4.6个百分点至0.1% [2] - 费用率方面，2025年前三季度销售费用率和研发费用率分别同比下降0.8和0.5个百分点 [2] 盈利预测 - 预测公司2025年归母净利润为1.51亿元，同比增长23.2% [2] - 预测公司2026年归母净利润为1.84亿元，同比增长21.9% [2] - 预测公司2027年归母净利润为2.20亿元，同比增长19.6% [2] 估值指标 - 基于2025年10月27日收盘价9.71元，报告预测公司2025年市盈率为49.2倍 [4] - 报告预测公司2025年每股收益为0.20元 [4] - 公司当前总市值为74.089亿元 [5]