投资评级 - 对信德新材的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合市场预期，营收与利润实现高速增长，快充需求旺盛推动公司满产满销 [8] - 公司单位盈利正逐季修复，主要得益于中高端产品营收占比提升及副产品价格回暖 [8] - 基于满产满销和单位毛利修复，分析师上调了公司2025-2027年的盈利预测 [8] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度业绩：营收3.3亿元，同比增长62.4%，环比增长24.3%；归母净利润0.2亿元，同比增长405.3%，环比增长723.9%；毛利率10.3%，同比提升4.6个百分点 [8] - 2025年前三季度业绩：营收8.4亿元，同比增长48.9%；归母净利润0.3亿元，同比增长246.2%；毛利率10.9%，同比提升7.8个百分点 [8] - 盈利预测：预计2025年归母净利润为0.49亿元（原预测0.4亿元），2026年0.90亿元，2027年1.11亿元；对应每股收益（EPS）2025E为0.48元，2026E为0.88元，2027E为1.09元 [1][8] - 估值水平：基于当前股价，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为84倍、45倍和37倍 [1][8] 运营与出货情况 - 出货量：预计2025年第三季度出货约2万吨，前三季度累计出货约6万吨；公司当前7万吨产能处于满产满销状态 [8] - 出货预测：预计2025年全年出货8万吨，同比增长33%；2026年预计出货11万吨，同比增长30-40% [8] - 产能规划：子公司昱泰现有3万吨产能满产满销，预计2026年新增0.6万吨高端产能 [8] 盈利能力分析 - 单位盈利修复：2025年第三季度单吨毛利为0.17万元/吨，环比微增，单位盈利逐步修复 [8] - 产品结构优化：中高端产品营收占比已提升至35%以上，预计2026年将进一步提升至40-50%，推动单位盈利继续提升 [8] - 子公司盈利：昱泰单吨净利预计在1000-2000元/吨，2026年新增高端产能后单吨净利预计稳中有升 [8] 费用与现金流 - 费用控制：2025年前三季度期间费用为0.7亿元，同比增长19%，费用率为8.1%，同比下降2个百分点；第三季度期间费用0.2亿元，同比增6.7%，环比降17.9% [8] - 经营性现金流：2025年前三季度经营性净现金流为-2亿元，其中第三季度为-0.3亿元，环比小幅缩窄 [8] - 资本开支与存货：2025年前三季度资本开支0.2亿元，同比下降36.3%；第三季度末存货为2.7亿元，较年初增加26.7% [8]