投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入为49.61亿元，同比增长10.83%；第三季度营业收入为14.83亿元，同比增长28.29% [1] - 2025年前三季度归母净利润为4.05亿元，同比大幅增长149.12%；第三季度归母净利润为1.40亿元，同比大幅增长285.35% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为2.31亿元，同比增长92.35%；第三季度扣非归母净利润为0.10亿元，同比增长108.33% [1] - 盈利能力显著改善，2025年前三季度毛利率为62.81%，同比提升3.39个百分点；第三季度毛利率为61.48%，同比大幅提升6.99个百分点 [2] - 费用率在第三季度得到优化，销售费用率为49.89%，同比下降0.14个百分点；管理费用率为10.38%，同比下降1.02个百分点 [2] 品牌与产品策略 - 公司实施品牌梯队化作战，第一梯队品牌六神进行核心品类拓展和产品年轻化改造，玉泽进行产品配方升级以强化皮肤屏障修护能力 [3] - 第二梯队品牌佰草集与中国药科大学共研五行修源方，结合中医智慧聚焦根源抗老 [3] - 2025年第三季度美妆个护产品线实现销量同比增长和平均售价全面提升 [3] - 公司聚焦“细分品类突破+战略大单品培育+营销创新”的组合打法，前三季度已培育出六神驱蚊蛋、玉泽第二代屏障修护面霜、佰草集新七白大白泥三大亿元级单品 [4] - 当季新品持续蓄力，六神推出清爽香氛沐浴露系列，佰草集推出仙草油，美加净推出蜂胶香氛手霜 [4] 营销创新与品牌建设 - 2025年第三季度公司官宣四位代言人，玉泽官宣樊振东代言以强化医学护肤公信力，并实现全网声量过亿 [5] - 佰草集在豫园举办发布会并官宣刘涛代言，夯实其中草药养肤定位 [5] - 六神品牌加码梯媒投放，实现曝光量58亿次，同比增长50% [5] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为63.16亿元、70.10亿元、77.53亿元 [5] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.2亿元、5.6亿元、6.9亿元 [5] - 对应2025-2027年市盈率分别为44倍、33倍、27倍 [5]