投资评级 - 报告对新澳股份维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 报告认为新澳股份将直接受益于澳毛涨价大周期，公司因在原料低位充分备料，有望迎来量价利齐升，释放巨大业绩弹性 [7] - 公司2025年第三季度业绩符合预期，在国际贸易环境不稳定背景下，利润端仍保持增长，彰显经营韧性 [7] - 澳大利亚羊毛价格进入上涨周期，截至2025年10月23日，澳大利亚东部羊毛综合指数报928美分/公斤，同比上涨22.9%，年内上涨27.1% [7] - 澳毛供给端出现刚性收缩，25/26年度澳大利亚绵羊存栏数量约5790万头（同比-8.1%），羊毛产量25.2万吨（同比-10.2%）[7] - 公司25Q3期末库存达20.6亿元，预计羊毛业务库存处于历史同期较高水平，为后续生产提供成本优势 [7] - 公司自2024年起在越南、中国宁夏基地密集扩产，建成全球响应产能网络，有望在本轮行业出清中加速抢占市场份额 [7] 财务数据与预测 - 2025年前三季度营业总收入38.9亿元（同比+0.6%），归母净利润3.8亿元（同比+2.0%），扣非归母净利润3.7亿元（同比+5.3%）[7] - 2025年第三季度单季营收13.4亿元（同比+1.9%），归母净利润1.1亿元（同比+2.8%），扣非归母净利润1.0亿元（同比+11.1%）[7] - 2025年前三季度毛利率20.2%（同比+0.9个百分点），归母净利率9.7%（同比+0.1个百分点）[7] - 2025年第三季度期末合同负债7143万元（同比+42%，环比+23%），反映在手订单迅猛增长 [7] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为4.6亿元、5.5亿元、6.1亿元，对应市盈率分别为13倍、11倍、10倍 [6][7] - 预计2025-2027年营业总收入分别为50.88亿元、58.61亿元、64.55亿元，同比增长率分别为5.1%、15.2%、10.1% [6] 市场数据与表现 - 公司收盘价7.98元（2025年10月27日），一年内最高价8.53元，最低价5.09元 [2] - 市净率1.7倍，股息率3.76%（以最近一年已公布分红计算）[2] - 流通A股市值57.51亿元，总股本730百万股，流通A股721百万股 [2] - 每股净资产4.93元，资产负债率39.98% [2]