投资评级 - 报告对公司的投资评级为“推荐” [4][6] 核心观点 - 公司是汽车检测行业的优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒 [4] - 公司业绩与行业销量脱钩，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动业绩成长 [4] - 公司正积极打造智能网联检测综合能力，并推进国际化能力建设，以构建国内领先、世界一流的综合服务能力 [3][4] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度营收为11.14亿元，同比增长6.36%，环比增长8.79% [1][2] - 2025年第三季度归母净利润为2.57亿元，同比下降4.15%，但环比增长11.70% [1][2] - 2025年第三季度扣非归母净利润为2.25亿元，同比下降1.50%，环比微增0.57% [1][2] - 2025年第三季度毛利率为47.47%，同比提升2.19个百分点，环比提升2.28个百分点 [2] - 2025年第三季度归母净利率为23.12%，同比下降2.54个百分点，环比提升0.60个百分点 [2] - 2025年第三季度研发费用率为8.73%，同比显著增长2.55个百分点，环比增长2.84个百分点，主要系公司紧跟车企需求、持续加大研发投入 [2] 战略发展与业务布局 - 公司于2025年初正式成立海外事业部，旨在为中国车企产品和产能出海提供一站式、一体化的质量技术服务 [3] - 公司设立信息智能事业部，聚焦汽车智能化、网联化，专注智能基石、智能安全、智能应用三大技术方向 [3] - 公司已构建涵盖仿真测试、场地测试、道路测试、网络安全测试等多维度的智能网联汽车综合测评能力 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为47.78亿元、54.65亿元、63.06亿元 [4][5] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为9.86亿元、12.14亿元、14.64亿元 [4][5] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.98元、1.21元、1.46元 [4][5] - 以2025年10月27日收盘价16.78元/股计算，对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为17倍、14倍、11倍 [4][5]