投资评级 - 报告对南方传媒的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][5] 核心观点 - 报告核心观点认为公司收入结构优化，通过压减低毛利率的物资业务，带动整体利润率提升，2025年第三季度利润总额实现同比增长 [4][5] - 公司背靠广东省人口优势，主业稳健，并积极拓展AI及教育出版新业态，未来业绩有望保持稳定 [5] 财务表现分析 - 2025年第三季度业绩：实现营业收入23.11亿元，同比下降5.82%；归母净利润4亿元，同比大幅增长73.72%；利润总额4.4亿元，同比增长27.67% [4][5] - 2025年前三季度业绩：累计营业收入62.83亿元，同比下降3.01%；归母净利润8.51亿元，同比增长60.73% [5] - 盈利能力提升：2025年第三季度毛利率为37.5%，同比提升3.89个百分点；2025年前三季度毛利率为35.93%，同比提升1.94个百分点，主要系低毛利物资业务收入降低所致 [5] - 业务亮点：2025年第三季度一般图书出版业务收入1.06亿元，同比增长11.47% [5] - 资金状况：2025年第三季度期末在手现金及相关资产合计33.49亿元 [5] 市场数据与预测 - 市场表现：截至2025年10月27日，公司当前股价14.16元，总市值124.887亿元，近一月股价上涨5.7%，但近三月及近一年表现均落后于沪深300指数 [3] - 盈利预测：预测公司2025-2027年营业收入分别为90.05亿元、90.33亿元、90.65亿元；归母净利润分别为11.32亿元、11.56亿元、11.94亿元 [5][6] - 估值指标：对应2025-2027年预测市盈率分别为11倍、11倍、10倍 [5][6]