投资评级 - 报告对运机集团的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为运机集团2025年第三季度净利润实现同比高速增长，公司拿单能力凸显，海外拓展取得重大突破，在手订单充足，有望保障未来两年稳定增长 [2][6] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度，公司实现营业收入3.52亿元，同比增长27.97%，实现归母净利润0.34亿元，同比增长45.71% [6] - 2025年前三季度，公司实现营业收入12.32亿元，同比增长41.99%，实现归母净利润1.07亿元，同比增长27.35% [4] - 2025年前三季度，公司毛利率为30.74%，同比下降0.19个百分点；净利率为8.99%，同比下降0.72个百分点 [6] - 2025年前三季度，公司计提信用减值损失0.56亿元，较2025年上半年减少0.14亿元 [6] 公司运营与战略投资 - 2025年8月，公司公告拟投资扬州鼎龙启顺股权投资合伙企业，公司作为有限合伙人认缴出资不超过1亿元，占合伙企业认缴出资总额不超过10.53% [6] - 该合伙企业已于2025年9月8日完成备案，旨在实现各方在项目资源和产业资源的互补 [6] - 2025年第三季度期末，公司应收账款为16.64亿元，较2025年上半年期末减少0.41亿元 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为24.40亿元，归母净利润为2.36亿元，对应市盈率（PE）为27倍 [6] - 预计公司2026年营业收入为34.94亿元，归母净利润为3.77亿元，对应市盈率（PE）为17倍 [6] - 预计公司2027年营业收入为46.78亿元，归母净利润为5.85亿元，对应市盈率（PE）为11倍 [6] - 预计公司2025年至2027年摊薄每股收益（EPS）分别为1.00元、1.60元、2.49元 [8] - 预计公司2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为10%、15%、20% [8] 市场表现与数据 - 截至2025年10月27日，公司当前股价为26.92元，52周价格区间为19.34-38.03元 [3] - 公司总市值为63.241亿元，流通市值为40.8506亿元 [3] - 近3个月公司股价表现上涨33.7%，近12个月上涨36.6%，同期沪深300指数涨幅分别为14.3%和19.2% [3]