投资评级 - 投资评级：买入（维持）[5] 核心观点 - 行业景气度有望延续，公司利润端步入修复期[5] - 受益于AI高速发展、封测产能持续向国内转移以及产业自主可控进程推进，封测行业景气度有望延续[7] - 公司与大客户AMD合作紧密，有望深度受益其AI业务扩张，叠加管理优化和成本管控，盈利能力或持续回升[7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入20116亿元，同比增长1777%[7] - 2025年前三季度实现归母净利润860亿元，同比增长5574%[7] - 2025年第三季度单季实现营收7078亿元，同比增长1794%，环比增长190%[7] - 2025年第三季度单季实现归母净利润448亿元，同比增长9508%，环比增长4432%[7] - 2025年第三季度单季毛利率为1618%，同比提升154个百分点，环比提升006个百分点[7] - 2025年第三季度单季净利率为719%，同比提升286个百分点，环比提升204个百分点[7] 行业前景与客户关系 - 根据WSTS预测，2025年全球半导体市场规模将达7280亿美元，同比增长154%[7] - 根据WSTS预测，2026年全球半导体市场规模有望达8000亿美元，同比增长99%[7] - 公司与AMD长期维持紧密战略合作，AMD已与OpenAI达成为期四年的供应协议，将提供数十万颗AI芯片用于构建总计6GW的AI算力基础设施[7] - AMD该协议预计可使其每年新增数百亿美元营收，公司作为AMD最大封测供应商有望深度受益[7] 财务预测与估值 - 预计2025年归母净利润1162亿元，同比增长7154%[6] - 预计2026年归母净利润1595亿元，同比增长3724%[6] - 预计2027年归母净利润2025亿元，同比增长2693%[6] - 预计2025年每股收益077元，2026年105元，2027年133元[6] - 当前股价对应2025年市盈率为5737倍，2026年为4180倍，2027年为3293倍[6] - 预计2025年营业收入26925亿元，同比增长1274%[6] - 预计2026年营业收入30969亿元，同比增长1502%[6] - 预计2027年营业收入35501亿元，同比增长1463%[6] - 预计2025年净资产收益率为742%，2026年为939%，2027年为1084%[6]