投资评级 - 报告对震裕科技的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1][9] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩符合市场预期，营收达25.5亿元，同比增长35.3%，环比增长13% [9] - 2025年第三季度归母净利润为2亿元，同比大幅增长392.9%，环比增长44.8% [9] - 2025年第三季度毛利率为17%，同比提升5.7个百分点，环比提升0.9个百分点 [9] - 结构件业务盈利拐点已现，2025年第三季度预计收入约17亿元，环比增长20%以上，预计全年收入增长40%以上至60亿元以上 [9] - 机器人产品线持续拓展，已开发整套人形机器人丝杠产品，并实现关键部件迭代，半自动线产能为120套/天，预计年底全自动线投产后产能将扩至300套/天 [9] - 公司计划投资21亿元扩建精密结构件及机器人零部件产能，以支撑未来业务增长 [9] - 费用控制良好，2025年第一季度至第三季度期间费用率为8.7%，同比下降0.8个百分点 [9] - 经营性净现金流在2025年第一季度至第三季度为2.4亿元，同比转正 [9] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年归母净利润为6亿元（原预测值6亿元），同比增长136% [9] - 预测公司2026年归母净利润为9亿元（原预测值9亿元），同比增长50% [9] - 预测公司2027年归母净利润为12.6亿元（原预测值12.5亿元），同比增长39% [9] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为3.46元、5.20元和7.24元 [1] - 基于预测，报告给予公司2026年50倍市盈率（PE），目标价为260元 [9] - 当前股价对应2025年预测市盈率为51.66倍，2026年预测市盈率为34.33倍 [1][9]