投资评级与估值 - 投资评级为“强烈推荐”（维持）[3][5] - 当前股价为60.98元[3] - 基于盈利预测，2025年/2026年/2027年归母净利润分别为21亿元/28亿元/37亿元，对应市盈率分别为22倍/17倍/13倍[5] 核心财务表现 - 2025年第三季度营业收入为67亿元，同比增长57%[1] - 2025年第三季度实现归母净利润5.5亿元，同比增长46%；扣非归母净利润4.9亿元，同比增长37%[1] - 2025年第三季度毛利率同比改善0.5个百分点至29%[5] - 2025年第三季度归母净利率为8.2%，同比微降0.6个百分点[5] - 预测2025年全年营业总收入为21792百万元，同比增长54%；归母净利润为2105百万元，同比增长94%[2] 分业务运营亮点 - 两轮车业务：第三季度销量149万台，同比增长59%；收入45亿元，同比增长72%；截至9月30日门店数突破9700家[5] - 滑板车及平衡车业务：第三季度toB收入同比增长17%；toC自有品牌收入增长38%，营收达10亿元[5] - 新兴业务：割草机器人持续翻倍增长，拉动配件及其他收入贡献6.6亿元，同比增长36%[5] 产品创新与品牌营销 - 6月份发布凌波OS系统，并获得行业内首个中国信通院泰尔认证中心的智能蓝牙系统技术认证[5] - 10月推出由易烊千玺主演的品牌科幻微电影《记忆奇旅2:最后上传》，在微博平台播放量突破7400万次[5] - 全地形车Segway AT10w亮相法国极限耐力赛场，Super Villain型号征战墨西哥赛事，品牌影响力提升[5] 费用与效率 - 2025年第三季度销售费用率同比下降0.3个百分点，管理费用率同比上升0.35个百分点，研发费用率同比上升0.57个百分点，财务费用率同比上升0.5个百分点[5] - 研发投入进一步加码，期间费用率暂时提升[5]