投资评级 - 报告对安利股份维持"增持"投资评级 [7] 核心观点 - 公司业绩短期承压，2025年第三季度收入同比下降14.24%至5.79亿元，归母净利润同比下降51.38%至0.28亿元，主要受外部环境、美国关税政策、下游需求不足及股份支付费用影响 [1][7] - 汽车内饰品类增势良好，量产订单和定点项目增多，产品已在比亚迪、丰田、大众、小鹏等多个汽车品牌车型上应用 [7] - 功能鞋材与耐克合作态势良好，与阿迪达斯合作已实现订单量产，并通过美国New Balance供应商认证，预计明年可实现订单转化 [7] - 越南基地产线投产，产销量稳步提升至近40万米/月，订单持续增加，管理优化使亏损减少 [7] - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.61亿元、2.19亿元、2.67亿元，对应市盈率分别为23.5倍、17.4倍、14.2倍 [7][8] 财务表现 - 2025年三季报显示，公司实现营业收入16.79亿元，同比下降6.84%，归母净利润1.21亿元，同比下降19.22% [1] - 盈利能力方面，预计毛利率将从2024年的24.1%提升至2027年的26.1%，净利率从8.1%提升至9.2% [14] - 净资产收益率预计将从2025年的10.9%回升至2027年的14.8% [14] - 每股收益预计2025年为0.74元，2026年为1.01元，2027年为1.23元 [8][14] 业务发展 - 功能鞋材方面，积极联系UA鞋部、HOKA、昂跑等品牌，培育新动能 [7] - 电子产品方面，产品在苹果、三星等品牌的键盘、耳机、手机机身等产品上应用，并积极拓展国内外其他消费电子品牌客户 [7] - 积极培育新品类，在医疗健康领域有部分产品处于开发及量产阶段，半导体材料订单已实现量产交付 [7] 股价与估值 - 当前股价为17.48元，总市值3.8十亿元 [3] - 近期股价表现：1个月下跌6%，6个月上涨32%，12个月上涨2% [5]