投资评级 - 报告对宁波银行的投资评级为“强烈推荐”（维持）[1][3][8] 核心观点 - 报告核心观点认为宁波银行盈利能力保持优异，息差边际企稳，盈利表现稳健，资产质量保持稳健，在市场化基因和稳定管理团队支撑下，长期盈利能力和资产质量有望持续领先同业[5][7][8] 盈利表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入550亿元，同比增长8.3%，归母净利润224亿元，同比增长8.4%[4] - 利息净收入同比增长11.8%，非息收入同比微增0.3%，手续费及佣金净收入同比增长29.3%，中收业务修复明显[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为288.98亿元、318.68亿元、352.82亿元，对应增速分别为6.5%、10.3%、10.7%[6][8] - 预计2025-2027年EPS分别为4.38元、4.83元、5.34元[6][8] 息差与规模 - 2025年三季度末净息差为1.76%，与上半年持平，息差呈现边际企稳态势[7] - 三季度单季年化生息资产收益率环比下降2BP至3.10%，计息负债成本率环比下降9BP至1.61%[7] - 三季度末总资产规模同比增长16.6%，贷款总额同比增长17.9%，存款总额同比增长9.9%，扩表速度稳健[4][7] 资产质量 - 三季度末不良率环比持平于0.76%，年化不良贷款生成率为0.92%[7][8] - 关注率环比上升6BP至1.08%，预计与零售和小微业务资产质量波动相关[8] - 拨备覆盖率和拨贷比分别环比上升至376%和2.85%，风险抵补能力保持稳健[8] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业净收入分别为726.89亿元、801.83亿元、886.61亿元，增速分别为9.2%、10.3%、10.6%[6] - 预计2025-2027年ROE分别为13.6%、13.9%、13.8%[6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为6.3倍、5.8倍、5.2倍，PB分别为0.85倍、0.76倍、0.68倍[6][8] 资产负债结构 - 2025年三季度末贷款占比提升，公司贷款占比63%，零售贷款占比31%，票据贴现占比6%[9] - 存款结构稳定，活期存款占比35%，定期存款占比65%[9] - 核心一级资本充足率为9.21%，资本充足率为14.62%[9]