投资评级 - 报告对公司的投资评级为“优于大市” [1][2][3][25] 核心观点 - 报告认为公司业绩与盈利能力再创新高，两海（海外与海工）布局持续深化 [1] - 公司海工出口龙头地位稳固，2026年量利齐增可期 [2] - 自制甲板运输船的推进有望进一步提升公司的保供和盈利能力 [2][24] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收45.95亿元，同比增长99.25%；归母净利润8.87亿元，同比增长214.63% [1][8] - 2025年前三季度公司毛利率为31.12%，同比提升3.93个百分点；净利率为19.31%，同比提升7.08个百分点 [1][8] - 2025年第三季度公司实现营收17.54亿元，创历史新高，毛利率达35.91%，同比提升10.69个百分点 [1][19] 海外业务进展 - 2025年上半年，公司实现出口收入22.43亿元，同比增长195.8%，收入占比高达79% [2][23] - 2025年上半年出口业务毛利率为30.69%，同比提升3.1个百分点 [2][23] - 2024年以来，公司欧洲海风管桩产品订单和交付持续放量，市场份额领先 [2][23] 运营能力提升 - 2025年10月，公司制造的首艘4万吨甲板运输船KING ONE号顺利吉水，预计2026年初投入首航 [2][24] - 公司自建的第三艘甲板运输船已举行铺底仪式，并与韩国某航运公司签署首个外部市场化造船合同 [2][24] - 自制运输船的陆续服役预计将提升公司的保供和盈利能力 [2][24][25] 盈利预测调整 - 报告上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为11.94亿元、16.55亿元、20.96亿元（原预测值为10.05亿元、14.08亿元、18.41亿元） [3][25] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为28倍、20倍、16倍 [3][25] - 预计公司2025年营业收入为59.98亿元，同比增长58.7%；2026年营业收入为85.22亿元，同比增长42.1% [4] 关键财务指标预测 - 预计公司2025年每股收益（EPS）为1.87元，2026年为2.59元，2027年为3.29元 [4] - 预计公司2025年净资产收益率（ROE）为15.2%，2026年提升至18.2%，2027年达19.8% [4] - 预计公司2025年EBIT Margin为19.9%，2026年提升至23.3% [4]