投资评级 - 报告对鱼跃医疗的投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [1][10] 核心观点 - 公司收入端保持稳健增长，2025年前三季度营业收入达65.45亿元，同比增长8.58% [5] - 单季度利润因战略性投入加大而有所承压，2025年第三季度归母净利润为2.63亿元，同比下降35.99% [5][9] - 公司正处于全球化和新品推广的投入期，短期利润波动不改长期发展趋势，看好其在新战略驱动下的新品放量和海外市场拓展 [10] 财务表现与预测 - 2025年前三季度业绩：实现营业收入65.45亿元（yoy+8.58%），归母净利润14.66亿元（yoy-4.28%），扣非归母净利润11.69亿元（yoy-8.21%）[5] - 2025年第三季度单季业绩：实现营业收入18.86亿元（yoy+9.63%），归母净利润2.63亿元（yoy-35.99%），扣非归母净利润2.56亿元（yoy-17.50%）[5] - 盈利预测调整：根据三季报情况，将公司2025-2027年EPS预测调整为1.91元、2.26元、2.66元（原预测为2.06元、2.37元、2.77元）[10] - 未来增长预期：预计2025-2027年营业收入分别为83.94亿元、94.99亿元、109.13亿元，同比增长率分别为11.0%、13.2%、14.9% [7] - 盈利能力指标：预计2025-2027年毛利率分别为50.2%、50.6%、51.0%，净利率分别为22.8%、23.9%、24.4% [7][12] 业务进展与战略投入 - 核心产品表现亮眼：持续血糖监测（CGM）新品（Anytime 4系列、Anytime 5系列）持续突破，带动业务显著增长，市场份额快速提升；呼吸治疗解决方案板块保持稳定增长 [9] - 海外业务高速增长：前三季度海外业务保持高速增长态势，在东南亚泰国区域、欧洲、北美、南美市场均获得不错增长，并计划进一步挖掘中东、非洲、独联体等区域市场机会 [9][10] - 战略性投入加大：单Q3销售费用率提升至22.28%（+3.87pp），管理费用率为6.34%（+0.38pp），研发费用率为7.93%（+0.06pp），投入主要用于研发、国内外品牌建设及全球化布局 [9] - 研发与人才引进：公司积极布局数字化、可穿戴化产品，并加大研发团队的人才引进力度，为持续推出创新产品打下坚实基础 [9] 公司基本数据 - 股价与市值：股价为35.8元，总股本为1,002百万股，总市值为359亿元 [1] - 股东结构：大股东为江苏鱼跃科技发展有限公司，持股24.54%，实际控制人为吴光明 [1] - 财务健康状况：每股净资产为13.49元，资产负债率为18.2% [1] - 分红计划：公司首次进行三季度分红，拟向全体股东每10股派发现金红利2.0元（含税）[5]