投资评级与目标价 - 报告对赣粤高速的投资评级为“强推”，并维持该评级 [1] - 报告给出目标价为6.8元，当前股价为5.18元，预期上涨空间约30% [3][6] 核心业绩表现 - 2025年第三季度（25Q3）公司归母净利润为8.65亿元，同比增长64.7% [6] - 2025年前三季度公司归母净利润为16.28亿元，同比增长41.35% [6] - 2025年第三季度扣非后归母净利润为3.12亿元，同比增长14.72%，反映主营业务经营稳健 [6] - 2025年第三季度营业收入为13.17亿元，同比下降1.69%；前三季度营业收入为43.99亿元，同比下降3.55% [6] - 2025年第三季度毛利率为46.93%，同比提升4.45个百分点；期间费用率为11.85%，同比下降1.21个百分点 [6] 业绩增长驱动因素 - 利润高增长的核心驱动力来自非经常性损益，25Q3非经常性损益合计5.53亿元，其中持有金融资产（主要为国盛金控股权）产生的公允价值变动收益高达7.23亿元 [6] - 2025年前三季度通行费收入为28.25亿元，同比增长1.41%，核心主业保持稳健增长 [6] - 2025年第三季度通行费收入为9.75亿元，同比增长2.09%，其中温厚高速（+8.34%）、昌樟高速（+4.56%）、昌九高速（+4.50%）增速居前 [6] 财务优化与未来看点 - 财务费用持续优化，2025年前三季度财务费用为1.65亿元，同比下降37.02%，主要得益于高成本债券到期置换为低成本债务（新增债务平均融资成本仅为1.74%）[6] - 公司核心路产（如昌九高速、昌樟高速）剩余收费年限长，且昌泰高速樟吉段改扩建项目于2022年开工，有望释放新的增长潜力 [6] - 公司资产价值被低估，当前市净率（P/B）为0.6倍 [2][6] 盈利预测与估值 - 报告调整2025年归母净利润预测至17.19亿元（原预测为13.5亿元），维持2026年、2027年预测分别为14.35亿元和15.29亿元 [2][6] - 对应2025年至2027年每股收益（EPS）预测分别为0.74元、0.61元、0.65元 [2][6] - 基于2026年预期净利润给予11倍市盈率（PE），得出目标市值158亿元和目标价6.8元 [6] - 当前股价对应2025年预测市盈率为7倍，市净率为0.6倍 [2][6]