投资评级 - 对圆通速递的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，实现营业收入182.72亿元，同比增长8.73%，归母净利润10.46亿元，同比增长10.97% [6] - 三季度实现量利双增，业务量达77.21亿件，同比增长15%，单票快递净利润为0.14元/票 [6] - 在行业反内卷背景下，公司单票收入环比逐月提升，7-9月分别为2.08元/票、2.15元/票、2.21元/票，看好四季度业绩继续改善 [6] - 行业业务量增速分化，2025年9月圆通业务量同比增速为13.6%，高于申通的9.5%和韵达的3.6%，公司有望凭借清晰战略和核心竞争力脱颖而出 [6] - 维持盈利预测，预计2025年至2027年归母净利润分别为42.55亿元、50.69亿元、59.90亿元，同比增长6.0%、19.1%、18.2% [5][6] 财务数据与预测 - 2025年前三季度营业总收入为541.56亿元，同比增长9.7% [5] - 2025年前三季度归母净利润为28.77亿元，同比小幅下降1.8% [5] - 预测2025年全年营业总收入为780.09亿元，同比增长13.0%，2026年预测为918.99亿元，同比增长17.8% [5] - 预测2025年全年归母净利润为42.55亿元，同比增长6.0%，对应每股收益1.24元，市盈率为14倍 [5][6] - 预测2026年归母净利润为50.69亿元，同比增长19.1%，对应每股收益1.48元，市盈率为12倍 [5][6] - 预测毛利率将保持稳定，2025年至2027年预计分别为8.5%、8.6%、8.8% [5]