投资评级 - 报告对伟星新材维持“增持”评级 [2][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入利润降幅收窄，单季度归母净利润环比大幅增长70.7%至2.7亿元，显示出经营韧性 [7] - 单三季度毛利率显著修复，达到43.0%，环比提升0.5个百分点，净利率为20.8%，环比大幅提升7.6个百分点 [7] - 公司报表质量优秀，截至三季度末存货规模同环比下降，经营活动现金净流入9.5亿元，同比多流入1.4亿元 [7] - 公司立足高毛利的PPR管道主业，推动同心圆业务防水与净水稳步增长，并向“系统集成加服务”模式转型 [7] - 基于前三季度市场压力，报告下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为8.4亿元、9.6亿元、10.4亿元 [7] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入33.7亿元，同比下降10.8%，实现归母净利润5.4亿元，同比下降13.5% [6][7] - 单三季度公司实现营业收入12.9亿元，同比下降9.8%，但环比增长9.0% [7] - 前三季度公司毛利率为41.5%，同比下降1.0个百分点，销售/管理/研发/财务费用率合计为24.0%，同比上升1.5个百分点 [7] - 预测2025年营业收入为64.0亿元，同比增长2.1%，预测2025年毛利率为35.8% [6] 市场数据 - 公司当前收盘价为10.43元，一年内最高价与最低价分别为15.77元与9.87元 [2] - 公司市净率为3.4倍，股息率为4.79%，流通A股市值为153.41亿元 [2] - 预测2025年每股收益为0.53元，对应市盈率为20倍 [6][7]