投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司技术驱动与市场拓展协同发力，为可持续发展奠定坚实基础 [1] - 公司业绩符合市场预期，盈利预测获上调，预计2025-2027年归母净利润分别为7.79/10.05/11.34亿元，对应PE分别为48/37/33倍 [7] 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：2025E为52.28亿元，同比增长21.14%；2026E为61.92亿元，同比增长18.44%；2027E为72.65亿元，同比增长17.32% [1] - 归母净利润预测：2025E为7.79亿元，同比增长37.00%；2026E为10.05亿元，同比增长28.99%；2027E为11.34亿元，同比增长12.77% [1] - 每股收益预测：2025E为1.69元/股；2026E为2.18元/股；2027E为2.46元/股 [1] - 市盈率预测：2025E为47.83倍；2026E为37.08倍；2027E为32.88倍 [1] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入40.86亿元，同比增长29.72% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润7.07亿元，同比增长46.21% [1] - 销售毛利率为51.97%，同比微升1.66个百分点 [7] - 销售净利率为15.15%，同比提升2.90个百分点 [7] - 研发费用为8.12亿元，同比增长41.19%，占营收比重为19.87% [7] - 销售费用与管理费用合计占营收10.36%，同比微降0.52个百分点 [7] 资产结构与运营效率 - 资产负债率为36.90%，同比下降3.56个百分点 [6][7] - 应收账款为15.42亿元，较年初增加6.32%，低于营收增速 [7] - 存货为21.21亿元，同比增长22.86%，主要为四季度交付高峰备货 [7] - 合同负债为3.20亿元，同比增长54.72%，预示未来收入确定性强 [7] - 在建工程为1.47亿元，同比大增156.44%，对应无锡新厂区产线扩建 [7] 现金流表现 - 2025年前三季度经营性现金流净额为7.67亿元，同比增长322.20% [7] - 经营现金流对净利润的“利润现金含量”达1.24倍 [7] - 销售商品收现43.60亿元，同比增长46.49%，收现比为106.7% [7] 市场数据与基础数据 - 当前收盘价为81.01元，一年最低/最高价为44.26/90.00元 [5] - 市净率为6.21倍，流通A股市值为372.84亿元，总市值为372.84亿元 [5] - 每股净资产为13.05元，总股本为4.60亿股，流通A股为4.60亿股 [6]