投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、持有、卖出）[1] 核心观点 - 上海家化战略转型成效显著，2025年第三季度及前三季度实现营收与利润双重强劲增长，盈利能力大幅改善 [1] - 业绩增长的核心驱动力来自于美妆业务的明确大单品策略，该业务在第三季度实现超高速增长，同比增长272% [2] - 公司对未来业绩持乐观态度，预计将继续保持两位数营收增长，并有信心实现全年经营性利润扭亏为盈，同时对2026年的增长目标充满信心 [4] 财务表现 - 2025年前三季度营业收入达49.61亿元，同比增长10.83%；第三季度营收14.83亿元，同比增长28.29% [1] - 盈利能力显著提升，前三季度毛利率为62.81%，同比提升3.39个百分点；第三季度单季毛利率达61.48%，同比大幅提升6.99个百分点 [1] - 费用管控取得进展，第三季度销售、管理、研发费用率分别为49.89%、10.38%、2.96%，同比分别下降0.13、1.02和0.12个百分点 [1] - 利润表现亮眼，前三季度净利润4.05亿元，同比大幅增长149.12%，净利率达8.17%；第三季度单季净利润1.40亿元，成功扭亏为盈，净利率提升15.93个百分点至9.41% [1] 业务分部与产品策略 - 分业务看，2025年第三季度个护、美妆、创新及海外事业部分别实现营收6.06亿元、3.54亿元、1.58亿元和3.65亿元，同比增速分别为14%、272%、5%和-3% [2] - 美妆业务全渠道同比增长272.3%，国内业务线上渠道同比增长173.3% [2] - 公司集中资源打造核心大单品，佰草集大白泥GMV接近2亿元，玉泽屏障修护面霜系列和六神二代驱蚊花露水GMV均突破亿元 [2] - 核心大单品展现出强大拉新能力，如玉泽的新客率高达85% [2] 新品布局与品牌表现 - 公司积极拓展高增长赛道，新品佰草集仙草油作为行业首款60%高浓度零合成精华油，上市后迅速登上天猫、抖音等多平台榜首，被定位为2026年亿元单品 [3] - 美加净蜂胶香氛手霜以差异化卖点在抖音平台表现超出预期 [3] - 各品牌增长态势良好，佰草集贡献最大增长动力，玉泽线上增长达30-40%，六神线上增长近40% [3] 短期催化剂与未来指引 - 公司对双十一购物节信心较强，管理层透露多数品牌表现跑赢大盘，预计全周期将实现高两位数增长，玉泽、佰草集已达成千万级达播场次，双妹品牌首日GMV近4000万元 [3] - 公司明确将继续保持营收的两位数增长态势，并对实现全年经营性利润扭亏为盈保持信心 [4] - 毛利率预计仍有3-5个百分点的提升空间，主要来自于新品占比提升及老品降本增效 [4] - 品牌营销投入计划保持在营收的15-20%区间，四季度将迎来全年最大规模品牌投放期，投放金额预计环比提升30-50% [4] - 净利润率有望在2026年进一步提升至10%以上，驱动因素包括新品毛利率提升、供应链优化及中后台费用分摊下降 [4] - 具体业务目标包括将佰草集仙草油列为2026年亿元单品，玉泽身体乳也有望在2026年成长为第二个亿元单品，各品牌目标在其核心品类的细分赛道中进入前三名 [4] - 基于当前发展态势，公司对实现2026年营收保持20%以上增长、净利润率持续提升的战略目标充满信心 [4]