投资评级 - 报告对南芯科技的投资评级为“优于大市”并予以维持 [1][3][6] 核心观点 - 公司三季度收入创下季度新高，连续11个季度实现环比增长，展现出强劲的收入增长势头 [1] - 公司拟发行可转债募集资金，重点投入智能算力、车载及工业领域芯片的研发与产业化，以拓展产品线和应用领域 [3] - 基于公司业务拓展，预计其2025-2027年归母净利润将分别达到3.07亿元、4.46亿元和5.78亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入23.80亿元，同比增长25.34%，但归母净利润为1.91亿元，同比下降29.66% [1] - 第三季度单季表现亮眼，收入达9.10亿元，同比增长40.26%，环比增长15.97%；归母净利润为0.69亿元，同比增长2.82%，环比增长15.78% [1] - 前三季度毛利率为36.98%，同比下降3.88个百分点；但第三季度单季毛利率为36.99%，环比回升1.1个百分点 [2] - 公司持续加大研发投入，前三季度研发费用同比增长53.34%至4.59亿元，研发费率提升至19.28% [2] 未来盈利预测 - 预测公司营业收入将持续增长，2025E/2026E/2027E分别为33.42亿元、41.86亿元、49.81亿元 [5] - 预测公司归母净利润2025E为3.07亿元，与2024年持平，随后在2026E和2027E分别增长至4.46亿元和5.78亿元 [5] - 对应的市盈率（PE）预计将逐步下降，2025E/2026E/2027E分别为65倍、45倍、34倍 [3][5] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025E的7.4%提升至2027E的11.8% [5]