投资评级 - 对圣邦股份的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [5] 核心观点 - 报告看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.99亿元、7.82亿元、10.48亿元 [3] - 对应2025年10月24日股价的市盈率分别为81倍、62倍、46倍 [3] 近期财务表现 - 2025年前三季度实现收入28.01亿元，同比增长14.55% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润3.43亿元，同比增长20.47% [1] - 2025年前三季度净利率为11.87%，同比提高0.5个百分点 [1] - 第三季度单季实现收入9.82亿元，同比增长13.06%，环比下降4.60% [1] - 第三季度单季实现归母净利润1.42亿元，同比增长34.02%，环比增长0.94% [1] - 第三季度单季净利率为14.13%，同比提高2.1个百分点，环比提高1.0个百分点 [1] - 2025年前三季度毛利率为50.42%，同比下降1.75个百分点 [2] - 第三季度单季毛利率为50.89%，同比下降1.0个百分点，环比下降0.1个百分点 [2] - 前三季度研发费用同比增长24.79%至8.10亿元，研发费率同比提高2.4个百分点至28.91% [2] - 第三季度单季四个期间费率合计同比提高4.7个百分点，环比提高7.1个百分点 [2] 业务发展与战略 - 公司积极进行外延并购，于2025年3月成为感睿科技实控人 [3] - 感睿科技专注于磁阻式运动传感器芯片的研发生产，拥有自主AMR技术 [3] - 近期公司完成对芯片设计公司亿存芯的收购，持股约77.5% [3] - 亿存芯专注于高性能高可靠性非挥发性存储器、高品质模拟和混合信号产品 [3] 盈利预测与财务指标 - 预计2025年营业收入为38.51亿元，同比增长15.0% [4] - 预计2026年营业收入为47.66亿元，同比增长23.8% [4] - 预计2027年营业收入为56.58亿元，同比增长18.7% [4] - 预计2025年归母净利润为5.99亿元，同比增长19.7% [4] - 预计2026年归母净利润为7.82亿元，同比增长30.6% [4] - 预计2027年归母净利润为10.48亿元，同比增长34.1% [4] - 预计2025年每股收益为0.97元，2026年为1.26元，2027年为1.70元 [4] - 预计2025年净资产收益率为11.8%，2026年为13.7%，2027年为16.0% [4] - 预计2025年市盈率为80.7倍，2026年为61.8倍，2027年为46.1倍 [4]