投资评级 - 报告对双汇发展的投资评级为“优于大市”（维持）[2][7][24] 核心观点 - 2025年第三季度公司归母净利润实现同比增长，主要受益于猪肉成本下降 [2] - 公司正在进行销售机构专业化改革，通过组建专业团队提升市场运作水平，改革效果正逐步显现 [2] - 公司计划在下半年加大市场支持力度，积极参与竞争并推广高性价比产品，预计肉制品吨利将维持在较高水平 [2][10] - 预制菜等新业务稳步推进，凭借原料、加工和渠道优势，有望为公司打开新的业绩增量空间 [4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营收同比增长1.23%至446.53亿元，归母净利润同比增长4.05%至39.59亿元，肉类产品总外销量同比增长5.92%至248.85万吨 [2][10] - 2025年第三季度单季营收同比小幅下降1.77%至161.5亿元，但归母净利润同比增长8.45%至16.36亿元，肉类产品外销量同比增长9.97%至92.32万吨 [2][10] - 2025年前三季度毛利率为18.18%，同比微降0.05个百分点，净利率为8.99%，同比提升0.22个百分点 [3][21] - 2025年前三季度销售费用率为3.51%，同比增加0.24个百分点，管理加研发费用率为2.42%，同比下降0.11个百分点，财务费用率为0.15%，同比下降0.1个百分点 [3][21] - 2025年前三季度经营性现金流净额为59.95亿元，同比下降13.3%，占营业收入比例为13.47% [23] 业务发展举措 - 公司从2025年上半年开始推出富乐品牌等高性价比产品，上半年此类产品销量约1万吨，通过新品牌、新客户、新渠道模式运作，为公司带来新增量 [3] - 公司加快预制菜板块布局，已成立专业团队并推出多款产品，包括生鲜调理产品、预制半成品菜、预制成品菜等，市场反馈良好 [4] 盈利预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为53.05亿元、56.06亿元和58.78亿元 [4][24] - 对应目前股价的市盈率（PE）预计分别为16.4倍、15.5倍和14.8倍 [4][24] - 预计每股收益（EPS）2025-2027年分别为1.53元、1.62元和1.70元 [5] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的26.1%持续提升至2027年的31.0% [5]