投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][3][5] 核心观点 - 公司规模扩张速度放缓，期末资产总额2303亿元，较年初增长4.4%，贷款总额1335亿元，较年初增长2.0% [1][2] - 净息差走阔，前三季度净息差为1.49%，较上半年提升3个基点，净利息收入同比增长6.1% [1] - 资产质量趋于平稳，期末不良率为0.98%，拨备覆盖率为197%，较年初提升24个百分点 [2] - 公司客群基础扎实且区域优势明显，小微信贷市场伴随经济稳步复苏将有所改善，中长期具备较好成长空间 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入33.56亿元，同比增长1.03%，第三季度同比下降4.41% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润15.26亿元，同比增长5.85%，第三季度同比增长6.22% [1] - 净利润增长主要源于资产质量平稳后资产减值损失计提力度下降，前三季度资产减值损失累计同比下降18% [1] - 其他非息收入同比下降是拖累第三季度营收增速的主要原因 [1] 资产负债结构 - 存款成本改善，期末存款余额1735亿元，较年初增长4.4% [1] - 资产端结构优化，票据贴现余额较年初大幅压降53.1%，占贷款总额比重由年初的7.3%降至3.3% [1] - 对公贷款余额723亿元，个人贷款余额568亿元，较年初分别增长10.4%和1.5% [2] - 金融投资余额761亿元，较年初增长2.7%，占总资产的33.0%，较年初回落0.6个百分点 [2] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为20.3亿元、22.0亿元、24.4亿元，对应同比增速为5.8%、8.1%、11.2% [3][4] - 预测2025-2027年营业收入分别为45.76亿元、48.08亿元、51.64亿元，对应同比增速为4.4%、5.1%、7.4% [4][7] - 当前股价对应2025-2027年市净率分别为0.52倍、0.48倍、0.44倍 [3][4] - 预测2025-2027年摊薄每股收益分别为1.04元、1.12元、1.25元 [4][7]