行业投资评级 - 报告对银行行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告对浙江省163家区域性银行进行了全面梳理，核心在于通过分析其资产负债结构、盈利能力、资产质量及资本水平，并与上市银行进行对比，以评估其整体经营状况与特点 [1][6] 一、浙江省经济结构梳理 - **经济总量与结构**：2025年，杭州市GDP占全省比重达24.3%，宁波、温州、绍兴GDP分别为1.87万亿元、1.02万亿元、0.89万亿元，绍兴市GDP增速最高，达6.7% [15] - **金融资源**：2024年浙江省存款与贷款余额分别为23.0万亿元和23.8万亿元，同比分别增长4.0%和9.5%，杭州、宁波存贷款余额占全省比重较高 [18] 二、浙江163家区域性银行全梳理 （一）资产/资负结构 - **银行构成**：浙江省共有163家区域性商业银行，包括城商行13家、村镇银行64家、农商行83家、民营银行2家、资金互助社1家，其中2006-2010年、2011-2015年分别成立30家和49家 [20] - **资产规模**：区域内宁波银行、杭州银行规模较大，总资产分别为3.13万亿元和2.11万亿元 [22] - **资产增速**：2025年上半年（25H1），主要城商行资产同比增速为9.4%，低于上市城商行增速14.2%，主要农商行资产增速为8.0%，高于上市农商行增速6.7% [25] - **资产结构**：2019年起，浙江区域银行贷款占总资产比重逐渐提升，2024年城商行该比例为55.5%，同比提升95个基点（bp），农商行为59.3%，同比下降19bp [31] - **贷款结构**：以公司贷款为主，25H1城商行和农商行的公司贷款占比分别为72.4%和53.5% [33] - **对公贷款行业分布**：2024年对公贷款主要集中在制造业（平均占比22.2%）、租赁和商务服务业（20.1%）、批发和零售业（17.8%）及房地产业（11.2%） [36] - **房地产贷款敞口**：25H1城商行对公房地产贷款占总贷款比重平均为5.19%，低于上市城商行平均值6.15%，农商行平均为3.86%，高于上市城商行平均值3.53% [39] - **负债结构**：25H1浙江地区城商行负债端客户存款占比为77.5%，高于上市城商行66.2%，农商行客户存款占比87.0%，高于上市农商行83.4% [44] （二）息差/盈利能力 - **生息资产收益率**：25H1浙江省城商行生息资产收益率平均为3.7%，高于上市城商行的3.5%，农商行平均为3.2%，低于上市农商行平均水平3.3% [53] - **计息负债成本率**：25H1浙江省城商行计息负债成本率平均为1.9%，低于上市城商行，农商行平均为1.9%，高于上市农商行 [57] - **净息差**：25H1浙江省城商行净息差平均水平为1.87%，高于上市行平均值1.53%，农商行为1.46%，低于上市农商行平均水平1.53% [62] - **营收与利润增速**：25H1浙江省城商行营业收入增速平均为3.06%，低于上市城商行平均值5.36%，归母净利润增速平均为-4.70%，低于上市城商行平均水平6.08%；农商行营业收入增速平均为4.34%，高于上市农商行平均水平2.55%，归母净利润增速平均为7.26%，高于上市农商行平均水平6.03% [65][70] - **成本收入比**：25H1浙江省城商行成本收入比平均为32.68%，高于上市城商行的平均水平25.68%，农商行平均为26.70%，低于上市农商行平均水平27.06% [76] - **盈利能力指标**： - **ROA**：25H1浙江省城商行ROA平均为0.78%，高于上市城商行平均值1个基点（bp），农商行平均为0.82%，低于上市农商行平均水平10bp [78] - **ROE**：25H1浙江省城商行ROE平均为11.98%，低于上市城商行平均水平1bp，农商行平均为10.81%，低于上市农商行平均水平14bp [82] （三）资产质量/资本水平 - **不良率**：25H1浙江区域城商行平均不良率为0.98%，低于上市城商行平均值1.14%，农商行平均为0.95%，低于上市农商行平均值1.04% [87] - **拨备覆盖率**：25H1区域城商行平均拨备覆盖率为310.7%，高于上市城商行平均值304.4%，农商行平均为383.2%，高于上市农商行平均值354.8% [89] - **关注率**：25H1区域城商行平均关注率为1.21%，低于上市城商行平均值1.78%，农商行平均为2.08%，高于上市农商行平均值1.72% [91] - **逾期率**：25H1区域城商行平均逾期率为0.75%，低于上市行平均值1.81%，农商行平均为1.94%，高于上市农商行平均水平1.55% [94] - **资本充足率**：25H1区域城商行的资本充足率/核心一级资本充足率平均为13.6%/10.7%，农商行分别为14.8%/12.5%，与上市行基本持平且留有较高安全边际 [96]

农商行板块市场表现 - 2月3日，农商行板块整体下跌1.13%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内个股普跌，领跌个股为沪农商行，跌幅达1.44%，常熟银行下跌1.39%，渝农商行下跌1.11% [1] - 板块成交活跃度不一，青农商行成交量最大，为89.59万手，成交额2.74亿元，常熟银行成交额最高，达4.70亿元 [1] 农商行板块个股价格与成交 - 青农商行收盘价3.06元，下跌0.65%，成交89.59万手，成交额2.74亿元 [1] - 无锡银行收盘价5.77元，下跌0.69%，成交15.95万手，成交额9234.96万元 [1] - 紫金银行收盘价2.77元，下跌0.72%，成交55.55万手，成交额1.54亿元 [1] - 瑞丰银行收盘价5.36元，下跌0.74%，成交21.33万手，成交额1.14亿元 [1] - 苏农银行收盘价4.93元，下跌0.80%，成交35.43万手，成交额1.75亿元 [1] - 江阴银行收盘价4.49元，下跌0.88%，成交38.38万手，成交额1.73亿元 [1] - 张家港行收盘价4.49元，下跌0.88%，成交32.19万手，成交额1.44亿元 [1] - 渝农商行收盘价6.26元，下跌1.11%，成交58.82万手，成交额3.69亿元 [1] - 常熟银行收盘价7.12元，下跌1.39%，成交65.78万手，成交额4.70亿元 [1] - 沪农商行收盘价8.24元，下跌1.44%，成交28.61万手，成交额2.36亿元 [1] 农商行板块资金流向 - 2月3日，农商行板块整体呈现主力与游资净流入，散户净流出的格局，主力资金净流入7782.14万元，游资资金净流入2830.76万元，散户资金净流出1.06亿元 [1] - 渝农商行获得主力资金最大净流入，金额为3210.26万元，主力净占比8.70%，但游资净流出1363.77万元 [2] - 常熟银行主力资金净流入2318.66万元，主力净占比4.94%，游资净流出1245.47万元 [2] - 苏农银行主力资金净流入1529.98万元，主力净占比8.74%，游资净流入554.06万元 [2] - 沪农商行主力资金净流入447.81万元，但获得游资最大净流入，金额达2238.15万元，游资净占比9.49% [2] - 江阴银行是唯一主力资金净流出超千万的个股，净流出1103.27万元，主力净占比-6.39%，但游资净流入1290.69万元 [2] - 瑞丰银行是表中唯一散户资金呈现净流入的个股，净流入182.06万元，散户净占比1.59% [2]

市场表现 - 2024年2月2日，农商行板块整体下跌1.94%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内个股普跌，沪农商行领跌，跌幅为2.68%，其次是渝农商行，跌幅为2.31% [1] - 板块成交活跃，渝农商行成交额最高，达6.38亿元，成交量100.00万手，青农商行成交量也较高，为86.24万手 [1] 资金流向 - 当日农商行板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.15亿元，但游资和散户资金均为净流出，分别净流出6167.51万元和5286.49万元 [1] - 个股资金流向分化明显，渝农商行主力资金净流入最多，达9203.07万元，主力净占比14.43% [2] - 沪农商行和常熟银行也获得主力资金净流入，分别为3215.55万元和1996.17万元 [2] - 紫金银行主力资金净流出最多，为1272.21万元，主力净占比-9.64%，瑞丰银行、张家港行、无锡银行和江阴银行主力资金也为净流出 [2]

公司分红政策 - 公司在制定分红政策方案时综合考虑监管政策导向、自身发展情况、资本充足水平等因素 [2] - 公司分红政策旨在兼顾全体股东的整体利益及公司的可持续发展，努力提升分红的稳定性和持续性 [2] 公司经营战略与展望 - 公司将立足于高质量发展，坚持主责主业，持续提升经营质效 [2] - 公司表示将努力以良好的经营业绩回报投资者，具体分红安排需关注后续公告 [2]

市场表现 - 1月29日，农商行板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.37%，领涨A股银行板块[1] - 当日上证指数报收于4157.98点，微涨0.16%，而深证成指报收于14300.08点，下跌0.3%，农商行板块表现显著优于大盘[1] - 板块内个股普涨，渝农商行以4.19%的涨幅领涨，江阴银行上涨2.43%，沪农商行上涨2.28%，其余个股涨幅在0.82%至1.77%之间[1] 个股交易情况 - 渝农商行成交量最大，达到115.99万手，成交额为7.40亿元[1] - 常熟银行成交额最高，为4.21亿元，成交量为57.14万手[1] - 沪农商行成交额为4.55亿元，成交量为54.01万手[1] - 江阴银行、苏农银行、青农商行、紫金银行成交额在1.86亿元至2.63亿元之间[1] - 无锡银行、瑞丰银行、张家港行成交额相对较低，在1.19亿元至1.41亿元之间[1] 资金流向分析 - 当日农商行板块整体呈现主力资金净流入态势，净流入金额为6754.01万元[1] - 游资资金整体净流出1.12亿元，而散户资金净流入4449.05万元，显示市场参与主体间存在分歧[1] - 个股资金流向分化明显，常熟银行、江阴银行、紫金银行、张家港行、无锡银行获得主力资金净流入，金额在555.26万至1967.67万元之间[2] - 沪农商行、瑞丰银行、渝农商行、苏农银行遭遇主力资金净流出，其中沪农商行净流出4134.00万元，苏农银行净流出1888.45万元[2] - 游资在多数个股上呈现净流出，但在瑞丰银行、渝农商行、苏农银行上为净流入[2] - 散户资金在沪农商行、常熟银行、紫金银行、青农商行、瑞丰银行、苏农银行上为净流入[2]

板块市场表现 - 1月28日，农商行板块整体上涨0.59%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普遍上涨，常熟银行以2.23%的涨幅领涨，张家港行上涨1.35%，渝农商行上涨0.98%，仅瑞丰银行下跌0.37% [1] 个股交易情况 - 常熟银行收盘价7.34元，成交73.39万手，成交额5.37亿元，是板块中涨幅最高的个股 [1] - 渝农商行成交最为活跃，成交86.80万手，成交额5.41亿元，为板块最高 [1] - 沪农商行收盘价8.32元，成交43.71万手，成交额3.64亿元 [1] 板块资金流向 - 当日农商行板块整体获得主力资金净流入9116.38万元，游资资金净流入1.13亿元，但散户资金净流出2.05亿元 [1] - 沪农商行获得主力资金净流入5225.10万元，占其成交额的14.36%，同时获得游资净流入4615.42万元，但散户净流出9840.52万元 [2] - 渝农商行呈现主力资金净流出5335.47万元，占成交额9.86%，但获得游资净流入3480.71万元，散户净流出8816.18万元 [2] - 张家港行获得主力资金净流入1301.13万元，占其成交额8.65% [2]

行业投资评级 - 银行行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 报告旨在通过分析全国分省份财政与社融数据，评估自2023年7月“一揽子化债政策”及2024年11月“6+4+2”增量化债措施出台后，各地区的化债进度及其对区域财政社融数据的影响 [5][13] 区域财政分析 - **财政体系概览**：我国全口径政府收入体系包含“四本账”，即一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算 [13] - **一般公共预算（第一本账）**： - 主要用于提供普惠性服务，占财政收入比重超50% [5] - **财政自给率**：2024年所有省份平均为43.9%，自2013年后持续下降，非12省（平均50.4%）高于12省（平均33.6%） [17] - **税收收入占比**：2024年各省市税收平均占比67.2%，较2023年同比下降2.7%，整体呈下降趋势，非12省（平均69.0%）高于12省（平均64.3%） [20][26] - **政府性基金预算（第二本账）**： - 主要负责专项资金收支，占财政收入20% [5] - 2024年收入同比-14.2%，支出同比+0.7% [27] - **土地财政依赖度**：2024年均值为22.8%，自2020年以来持续下行，12省平均（18.5%）低于非12省平均（25.9%） [28][30] - **国有资本经营预算（第三本账）**： - 负责国有资本的收益及运用，占比不足1% [5] - 2024年收入同比+1.6%，支出同比-14.5% [32] - **国企利润上缴比例**：31省平均值从2020年的17.1%提升至2024年的24.5%，中枢明显提升，其中非12省平均值由10.4%提升至24.6% [35][37] - **社保基金预算（第四本账）**： - 包括七类社保基金的收支与结余，占比约20% [5] - 2024年收入同比+6.2%，支出同比+6.7% [41] - **累计结余**：2024年所有省份社保基金累计结余共145,025亿元，同比增长10.9% [44] - **人均社保支出**：2024年所有省份人均社保基金预算支出8,419.6元，同比增长6.6% [44] - **地方债务**： - **赤字率**：2024年所有省份狭义赤字率平均为16.4%，广义赤字率平均为20.0%，处于2010年来偏低水平 [1][49] - **债务率**：2024年所有省份债务率平均为357.0%，自2016年来持续上行，其中12省平均债务率（496.3%）远高于非12省平均（264.2%） [1][48][52] 区域社融分析 - **新增社融总体特征**： - 区域分化明显，主要流向经济发达的东部地区，但近三年高集中度趋势有所缓解 [5][55] - 2020-2024年全国约60%的社融增量投向东部地区但逐年下滑，约40%社融增量分别来自中部和西部地区且逐年提升，东北部地区增量占比不足2% [5] - 2024年新增社融规模前三名为江苏（28,852亿元）、浙江（26,418亿元）、广东（24,121亿元） [56][57] - **分部门社融结构**： - 2024年政府部门融资占比边际提高，企业部门融资边际下滑，政府为上杠杆主力 [5][61] - 2024年所有省份人民币贷款及政府、企业、居民部门新增贷款占新增社融比重分别为69.1%、34.7%、51.2%、24.8% [5][61] - 动态看，2019年至今政府部门贡献先降后升，居民部门贡献整体下行，企业部门起到补位作用 [5][61] - **人民币贷款**： - 2024年江苏、浙江新增人民币贷款排名靠前，分别为2.42万亿元和2.04万亿元，实体经济活力充沛 [73] - **政府债券**： - 2024年所有省份政府债券融资均为同比正增长 [76] - 融资规模前三名为江苏（5,496亿元）、广东（5,356亿元）、山东（5,293亿元） [76] 重点公司估值 - 报告列出了包括工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等在内的多家A股及H股上市银行的详细估值与财务预测数据，所有列示银行评级均为“买入” [6]

市场整体表现 - 2024年1月27日，农商行板块整体下跌0.47%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的10只个股中，仅渝农商行上涨0.33%，青农商行平盘，其余8只个股均下跌，瑞丰银行以-1.10%的跌幅领跌板块 [1] 个股价格与交易情况 - 渝农商行收盘价为6.15元，成交量100.57万手，成交额6.24亿元，是板块中成交最活跃的个股 [1] - 常熟银行收盘价为7.18元，成交额3.52亿元 [1] - 沪农商行收盘价为8.32元，跌幅0.95%，成交额2.22亿元 [1] - 无锡银行收盘价为5.76元，跌幅1.03%，成交额7247.45万元，是板块中成交额最小的个股 [1] - 其余个股收盘价在2.77元至5.40元之间，成交额在1.12亿元至1.52亿元区间 [1] 板块资金流向分析 - 当日农商行板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出的格局，主力资金净流入8828.82万元，游资资金净流入2409.44万元，散户资金净流出1.12亿元 [1] - 沪农商行获得主力资金最大净流入，达3155.25万元，主力净占比14.19%，同时游资净流入2295.15万元，但散户净流出5450.40万元 [2] - 常熟银行主力资金净流入2164.29万元，但游资净流出2274.14万元，最终散户仅小幅净流入109.85万元 [2] - 苏农银行主力资金净流入1535.71万元，游资净流入777.92万元，但散户净流出2313.64万元 [2] - 青农商行、瑞丰银行和张家港行三只个股主力资金呈现净流出，分别为-194.08万元、-271.63万元和-604.92万元 [2] - 瑞丰银行虽然主力净流出271.63万元，但获得了最高的游资净流入，达1128.66万元，游资净占比9.50% [2]

市场整体表现 - 2025年1月26日，农商行板块整体下跌0.27%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.85% [1] - 板块内个股表现分化，紫金银行领涨，涨幅为1.08%，沪农商行领跌，跌幅为1.06% [1] 个股价格与交易情况 - 紫金银行收盘价为2.80元，成交量为59.21万手，成交额为1.64亿元 [1] - 张家港行收盘价为4.49元，涨幅0.45%，成交额为1.31亿元 [1] - 江阴银行收盘价为4.53元，涨幅0.22%，成交额为1.70亿元 [1] - 无锡银行收盘价为5.82元，涨幅0.17%，成交额为9842.49万元 [1] - 渝农商行收盘价为6.13元，涨幅0.16%，成交额为4.96亿元 [1] - 常熟银行收盘价为7.19元，涨幅0.14%，成交额为2.63亿元 [1] - 苏农银行收盘价为5.01元，下跌0.20%，成交额为1.23亿元 [1] - 青农商行收盘价为3.13元，下跌0.32%，成交额为2.02亿元 [1] - 瑞丰银行收盘价为5.46元，下跌0.55%，成交额为1.10亿元 [1] - 沪农商行收盘价为8.40元，下跌1.06%，成交额为3.18亿元 [1] 板块资金流向 - 当日农商行板块整体呈现主力与游资净流入、散户净流出的态势，主力资金净流入1.4亿元，游资资金净流入1.19亿元，散户资金净流出2.59亿元 [1] - 渝农商行获得主力资金净流入4342.77万元，主力净占比8.76%，游资净流入2646.64万元，游资净占比5.34%，散户净流出6989.41万元，散户净占比-14.10% [2] - 沪农商行获得主力资金净流入3653.56万元，主力净占比11.48%，游资净流入2993.14万元，游资净占比9.41%，散户净流出6646.69万元，散户净占比-20.89% [2] - 常熟银行获得主力资金净流入2225.39万元，主力净占比8.46%，游资净流入1093.76万元，游资净占比4.16%，散户净流出3319.15万元，散户净占比-12.62% [2] - 江阴银行获得主力资金净流入1173.76万元，主力净占比6.91%，游资净流入870.23万元，游资净占比5.12%，散户净流出2043.98万元，散户净占比-12.03% [2] - 瑞丰银行获得主力资金净流入970.50万元，主力净占比8.85%，游资净流入877.97万元，游资净占比8.01%，散户净流出1848.47万元，散户净占比-16.86% [2] - 张家港行获得主力资金净流入546.75万元，主力净占比4.16%，游资净流入240.03万元，游资净占比1.83%，散户净流出786.78万元，散户净占比-5.99% [2] - 无锡银行获得主力资金净流入517.65万元，主力净占比5.26%，游资净流入830.12万元，游资净占比8.43%，散户净流出1347.77万元，散户净占比-13.69% [2] - 青农商行获得主力资金净流入413.65万元，主力净占比2.05%，游资净流入674.49万元，游资净占比3.34%，散户净流出1088.14万元，散户净占比-5.40% [2] - 苏农银行获得主力资金净流入371.56万元，主力净占比3.01%，游资净流入772.94万元，游资净占比6.27%，散户净流出1144.51万元，散户净占比-9.28% [2] - 紫金银行主力资金净流出173.26万元，主力净占比-1.05%，是板块内唯一主力资金净流出的个股，但获得游资净流入874.72万元，游资净占比5.32%，散户净流出701.46万元，散户净占比-4.27% [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 核心观点为对江苏省127家区域性银行进行全面梳理，作为“丈量地方性银行”系列研究的第一部分 [1] 江苏省经济结构梳理 - 江苏省下辖13个地级市，正大力推进新型工业化，聚焦“1650”产业体系，打造“51010”战略性新兴产业集群 [13] - 2024年，苏州市GDP占全省比重19.5%，南京、无锡、南通GDP分别为1.85万亿元、1.63万亿元、1.24万亿元 [14] - 2024年宿迁市GDP增速最高，达9.2%，其余地市GDP增速在6%左右 [14] - 2025年江苏省存款与贷款金额分别为27.9万亿元、28.4万亿元，较上年同比增长9.5%、9.2% [15] - 南京、苏州存贷款余额全省占比较高，无锡、常州、扬州等区域存贷款增速较高 [15] 江苏区域性银行全梳理：整体概况 - 江苏省现阶段共有127家商业银行，其中城商行4家，村镇银行57家，农商行61家，民营银行2家，外资银行3家 [6][18] - 按成立时间划分，2006-2010年、2011-2015年江苏分别有31家、65家商业银行成立 [6][18] - 注册资本5亿元以上银行共59家，江苏银行以183.51亿元注册资本排名第一 [20] - 江苏银行、南京银行规模较大，总资产分别为3.95万亿元、2.59万亿元，苏州银行、江南农商行等总资产超2500亿元 [20] 资产与负债结构 - **资产增速**：2025年上半年（25H1），江苏省主要城商行资产增速为19.4%，高于上市城商行资产增速14.2%；主要农商行资产增速为6.4%，低于上市农商行资产增速6.7% [6][24] - **资产结构**：2019年起，江苏区域银行贷款占总资产比重逐渐提升，2024年城商行该比例为48.4%，同比提升0.1个百分点；农商行为61.6%，同比提升0.5个百分点 [6][30] - 2024年城商行金融投资占总资产比例为39.0%，较上年提升0.8个百分点；农商行为28.2%，同比下降0.7个百分点 [30] - **贷款结构**：以公司贷款为主，25H1城商行和农商行的公司贷款占比分别为71.3%、62.1%，高于个人贷款占比的26.6%、29.0% [32] - 对公贷款以租赁和商务服务业（平均占比27.7%）、制造业（24.6%）、批发和零售业（12.9%）为主 [37] - 与城投相关四大行业（建筑业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，租赁和商务服务业）平均占比42.0%，其中南京银行占比59.4%、江苏银行占比43.3% [37] - **金融投资结构**：25H1城商行AC/OCI/TPL账户占比分别为32.6%/37.2%/30.3%，农商行分别为44.2%/41.9%/14.0% [40] - **负债结构**：25H1江苏地区城商行负债端客户存款占比为63.0%，低于上市城商行66.2%；农商行客户存款占比89.2%，高于上市农商行83.4% [6][42] - 2019年以来，江苏地区城商行客户存款占比逐渐下降，农商行客户存款占比逐渐提升 [42] - 25H1江苏银行、南京银行、苏州银行的存款占比分别为58.2%、62.4%、68.2%，低于其他主要银行 [45][48] - **存款结构**：25H1城商行的公司和个人活期存款占总存款比重分别为20.5%、5.1%，农商行分别为14.8%、7.3%；城商行公司和个人定期存款占比分别为33.1%、35.7%，农商行以个人定期为主，占比56.0% [46] 息差与盈利能力 - **生息资产收益率**：持续下行，25H1江苏省城商行平均为3.54%，与上市城商行平均水平3.5%基本持平；江苏省农商行平均为3.23%，低于上市城商行平均水平3.5% [50][53] - 25H1常熟银行生息资产收益率为4.42%、南京银行为3.72%、江苏银行为3.67%，高于其他主要银行 [52][53] - **计息负债成本率**：持续下行，25H1江苏省城商行平均为1.96%，持平于上市城商行；农商行平均为1.82%，低于上市城商行 [53][60] - 25H1徐州农商行计息负债成本率为1.61%、江阴银行和宜兴农商行为1.7%，低于其他主要银行 [56] - **净息差**：持续收窄，25H1江苏省城商行净息差高于上市行，农商行差异不大 [57] - **ROA**：25H1江苏省城商行ROA平均为0.93%，高于上市城商行平均值0.77%；农商行平均为0.86%，高于上市农商行平均水平0.77% [6][59] - **ROE**：25H1江苏省城商行ROE平均为14.43%，高于上市城商行平均水平11.99%；农商行平均为10.86%，低于上市农商行平均水平 [6][62] 资产质量与资本水平 - **不良率**：江苏区域银行不良率低于上市行，25H1江苏省城商行的不良率比上市城商行低30个基点、农商行低13个基点 [6] - 25H1城商行平均不良率为0.84%，低于上市城商行平均值1.14%；农商行平均不良率为1.01%，低于上市农商行平均值1.14% [64] - **拨备覆盖率**：江苏省区域银行高于上市行，25H1江苏省城商行的拨备覆盖率比上市城商行高56个百分点、农商行高65个百分点 [6] - 25H1城商行平均拨备覆盖率为360.2%，高于上市城商行平均值304.4%；农商行平均拨备覆盖率为369.8%，高于上市农商行平均值304.4% [67] - **资本充足率**：江苏省区域银行持平于上市行，25H1城商行的资本充足率/核心一级资本充足率平均为10.3%/11.1%，农商行分别为12.1%/11.1%，留有较高安全边际 [6][69] 重点公司估值与财务分析 - 报告列出了包括工商银行、建设银行、招商银行、江苏银行、宁波银行、南京银行等在内的多家A股及H股上市银行的估值与财务预测数据，评级均为“买入” [7]