投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 报告认为公司基本面稳健，业绩持续增长，并通过延伸数字中心和机器人下游，打造第三、四发展曲线以接力未来成长 [1][2][3] 2025年前三季度业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现收入110.6亿元，同比增长20%，归母净利润6.7亿元，同比增长11% [1] - 2025年第三季度，公司收入38.9亿元，同比增长27%，环比增长4%，归母净利润2.3亿元，同比增长14%，环比增长1% [1] - 2025年第三季度，公司销售毛利率为19.4%，环比提升0.6个百分点，销售净利率为6.9%，环比基本持平 [1] 业务板块驱动因素 - 乘用车业务：2025年第三季度，国内新能源车销量达340万辆，环比增长12%，特斯拉全球生产44.7万辆，环比增长9% [1] - 商用车及非道路业务：2025年第三季度，国内商用车累计整体销量99万辆，环比下降8% [1] 新业务发展机遇 - 数字能源业务：受国家政策驱动，数据中心、热泵等产业市场空间广阔，预计2025年中国数据中心温控市场规模达400亿元 [2] - 公司把握机遇，2024年累计获得超300个项目，其中数字能源业务新获项目达产后预计将新增年收入9.5亿元 [2] - 全球数据中心液冷市场规模有望从2025年的30亿美元增长至2030年的80亿美元，年复合增速超20% [3] - 公司已覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局，2025年上半年数字与能源板块新项目定点较多，预计量产后新增年收入6亿元 [3] - 具身智能（机器人）业务：公司已顺利完成第一代旋转关节模组、执行器模组的开发，并与合作伙伴合资设立公司，专注拓展灵巧手 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.5亿元、12.6亿元、16.0亿元 [3] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为32倍、25倍、19倍 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为152.42亿元、179.86亿元、212.24亿元，增长率分别为20.0%、18.0%、18.0% [9] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.13元、1.50元、1.90元 [9] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为13.3%、15.2%、16.6% [9]