投资评级 - 投资评级为“优于大市”并维持该评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司新产品不断推出且各下游市场拓展顺利 [4] - 公司2025年第三季度收入创下季度新高 [1] - 公司净利率持续提高 [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入15.31亿元，同比增长80.47% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润1.26亿元，同比增长228% [1] - 2025年第三季度实现营业收入5.82亿元，同比增长70.29%，环比增长10.29% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润0.60亿元 [1] - 2025年前三季度毛利率为46.46%，同比下降3.0个百分点 [2] - 2025年第三季度毛利率为46.60%，同比下降5.0个百分点，环比提高0.3个百分点 [2] 业务板块分析 - 2025年前三季度信号链芯片收入10.12亿元，同比增长42.64% [1] - 2025年前三季度电源管理芯片收入5.17亿元，同比增长274% [1] - 2025年第三季度信号链芯片收入3.70亿元，同比增长26.83% [1] - 2025年第三季度电源管理芯片收入2.11亿元，同比增长323.69% [1] 费用控制与运营效率 - 2025年前三季度研发费用为4.20亿元，同比增长6.64%，研发费率下降19.0个百分点至27.43% [2] - 2025年前三季度管理费率同比下降3.5个百分点至6.03% [2] - 2025年前三季度销售费率同比下降3.4个百分点至6.33% [2] - 2025年第三季度四个期间费率合计同比下降18.7个百分点，环比下降0.7个百分点 [2] 下游市场与客户拓展 - 公司已实现工业、汽车、通信、消费电子四大市场的全面布局，四大市场前三季度收入均同比增长，第三季度收入均环比增长 [3] - 汽车业务第三季度规模收入客户数量翻倍 [3] - 光模块客户群数量增加，多款光模块定制化AFE产品在研 [3] - 子公司创芯微第三季度收入环比增长16%，毛利率提升至40%以上，成功进入歌尔、比亚迪、BAT、大疆、中兴等头部客户供应链 [3] 技术与供应链进展 - 公司积极构建国内外双循环的供应链体系，推进自有工艺产线建设 [3] - 12寸COT工艺平台开发顺利，部分产品已在平台上实现量产 [3] 盈利预测 - 略上调公司2025-2027年归母净利润预测至1.87亿元、3.38亿元、4.84亿元 [4] - 预计2025年营业收入为21.22亿元，同比增长74.0% [5] - 预计2025年每股收益为1.36元，对应市盈率为117.4倍 [4][5]