投资评级与估值 - 报告对仙乐健康的投资评级为“强烈推荐”，并维持该评级 [1][3] - 预计公司2025年每股收益为1.17元，2026年为1.33元，对应2025年估值为20倍市盈率 [1][3] - 当前股价为22.83元，总市值为70亿元，流通市值为59亿元 [2] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入12.50亿元，同比增长18.11%，归母净利润0.99亿元，同比增长16.20%，收入表现略超预期 [1][3] - 2025年前三季度累计实现营业收入32.91亿元，同比增长7.96%，累计归母净利润2.60亿元，同比增长8.53% [3] - 单季度毛利率为30.76%，同比提升1.12个百分点，归母净利率为7.93%，同比微降0.13个百分点 [3] 分区域业务分析 - 中国区业务第三季度收入同比增长超过20%，总体订单同比增长超过25%，增长主要受MCN、跨境电商、私域等新消费渠道带动，新消费客户占比已超过50% [3] - 欧洲区业务第三季度收入同比增长超过35%，相比上半年有所提速，成功与英国知名健康食品零售商及新锐线上健康公司达成合作 [3] - 美洲区出口业务前三季度营业收入同比增长超20%，但第三季度高增长部分受订单确认节奏影响，其核心BF业务前三季度营业收入同比为个位数增长 [3] 盈利能力与费用分析 - 毛利率改善得益于现有业务持续优化定价策略以及系统性采购降本增效 [3] - 销售费用率为7.72%，同比上升0.45个百分点，主要因增加美洲销售团队以及市场营销咨询费用提升 [3] - 管理费用率为9.55%，同比微升0.16个百分点 [3] 未来展望与战略布局 - 公司收入呈现逐季加速态势，中国区业务通过积极调整实现显著改善，新消费客户占比不断提升 [3] - 公司前瞻性布局海外市场及全球供应链，并逐步进入宠物赛道，有望通过多元化发展兑现增长潜力 [1][3] - 建议关注BF个护业务剥离进展，该事项有望带动2026年利润弹性释放 [1][3] - 行业当前延续高景气度 [1][3] 财务预测 - 预测公司2025年营业总收入为46.30亿元，同比增长10%，2026年增至52.40亿元，同比增长13% [5][12] - 预测2025年归母净利润为3.59亿元，同比增长10%，2026年增至4.08亿元，同比增长14% [5][12] - 预测毛利率将稳步提升，2025年至2027年分别为32.1%、32.2%、32.4% [12]