投资评级与目标价 - 报告对双汇发展的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为28元，对应2026年市盈率约18倍 [2][9] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入445.23亿元，同比增长1.19%；归母净利润39.59亿元，同比增长4.05% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入161.09亿元，同比下降1.81%；归母净利润16.36亿元，同比增长8.45%；扣非归母净利润16亿元，同比增长10.7% [2] - 报告预测公司2025-2027年每股收益分别为1.53元、1.59元、1.66元，对应市盈率分别为16倍、16倍、15倍 [5][9] - 公司股息率达6.1% [9] 肉制品业务分析 - 2025年第三季度肉制品业务实现营收67.85亿元，同比微降0.63%，其中销量同比增长约0.7%，单价同比下降约1.3% [9] - 新兴渠道实现30%以上增长，有力拉动销量正增长 [9] - 2025年第三季度肉制品吨利同比上升6.7%至5188元，创近年来单季度新高 [9] - 肉制品经营利润同比上涨7.5%至20.3亿元，经营利润率为29.92%，同比提升2.25个百分点 [9] 屠宰及其他业务分析 - 2025年第三季度屠宰业务实现营收76.93亿元，同比下降9.51% [9] - 屠宰量增长约41%至约331万头，生鲜肉销量同比增长17.5%，但单价受猪价承压影响下滑23% [9] - 屠宰业务经营利润为0.46亿元，同比下降46.9%，经营利润率为0.60%，同比下降0.43个百分点 [9] - 其他业务（主要为猪鸡养殖）盈利0.36亿元，同比扭亏且盈利幅度环比扩张 [9] 经营策略与展望 - 公司加快推进肉制品专业化运作，全年新兴渠道增幅预计可达30%以上，成为销量增长核心驱动 [9] - 在成本红利下，公司拟加大费用投放、推广高性价比产品以应对竞争，未来量利有望更趋均衡 [9] - 屠宰业务锚定全国最大屠宰企业目标，当前经营以量为先，稳定头均利润基础上适度加大费用投入 [9] - 养殖业务通过精益管理以期降低完全成本，未来有望持续贡献盈利 [9] - 预计未来肉制品、屠宰、养殖三大板块均将稳利扩量，整体经营维持稳健增长 [9]