投资评级与目标 - 投资评级为"买进" [6] - 目标价格为人民币220元 [2] - 当前股价为人民币165.88元，潜在上涨空间约32.6% [2][6] 核心观点与业绩摘要 - 公司2025年1-3季度营收664亿元，同比增长33%，净利润118.8亿元，同比增长56%，业绩超预期 [6] - 2025年第三季度营收228.7亿元，同比增长20.8%，净利润41.47亿元，同比增长57% [6] - 公司储能系统和光伏逆变器市占率全球第一，品牌效应和产品可靠性形成竞争壁垒 [6] - 全球储能需求强劲，公司有望明显受益，并正在研发AIDC电源产品，预计2026年小规模交付，将成为未来重要增长点 [6] 财务表现与预测 - 2025年1-3季度毛利率为34.9%，同比提升3.56个百分点，得益于高毛利出口产品占比提升和产品结构优化 [6] - 预计2025/2026/2027年净利润分别为156亿元、197.7亿元、231.5亿元，同比增长率分别为41%、26.7%、17.1% [6][8] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为7.53元、9.53元、11.2元 [6][8] - 当前股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为22倍、17倍、15倍 [6][8] 业务分部表现 - 储能系统是主要增长点，2025年1-3季度储能收入288亿元，同比增长105%，储能出货量达29GWh，发货量同比增长70% [6] - 2025年1-3季度光伏逆变器收入234亿元，同比增长12% [6] - 公司产品组合中，储能系统占比41%，光伏逆变器占比35%，电站投资开发占比19% [3] 行业前景与公司优势 - 全球储能市场高速增长，2025年1-3季度海外储能装机94GWh，同比增长74%，国内新增装机82GWh，同比增长61%，预计2026年市场将保持50%左右的高增长 [8] - 公司建立了覆盖欧美等主要市场的服务网点，并发布了PowerTitan 3.0智储平台，出货占比正逐步提升 [6][8]