投资评级 - 报告对精工钢构维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司收入业绩稳步增长，25Q1-3营业收入145.6亿元，同比+20.85%，归母净利润5.9亿元，同比+24% [1] - 公司发布2025-2027年股东回报规划，承诺每年现金分红比例不低于归母净利润的70%或4亿元（含税）的孰高值，凸显高股息属性，预计25年股息率达5.3% [1] - 公司回款能力增强，经营性现金净流入7.6亿元，同比多流入5.3亿元，收付现比分别为112%/109%，为高分红奠定基础 [4] 经营业绩与订单情况 - 销量增速亮眼，前三季度钢结构销量118万吨，同比增长34.6% [2] - 新签订单稳健增长，25Q1-3新签订单179.8亿元，同比+4.8%，其中国际业务新签50亿元，同比大幅增长87.3% [2] - 分业务看，国内工业建筑新签订单74.2亿元，同比+9.1%，海外工业建筑和公共建筑新签25.2/24.7亿元，同比+64.3%/+118.4%，海外拓展势头强劲 [3] 盈利能力与财务状况 - 毛利率逐季改善，Q3单季度毛利率为13.48%，同比+0.06个百分点 [4] - 费用控制有效，销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.21、0.42、0.54、0.17个百分点 [4] - 归母净利率为4.05%，同比提升0.1个百分点 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.31/7.29/8.30亿元 [1][5] - 对应市盈率分别为13/11/10倍 [1][5] - 预计每股收益分别为0.32/0.37/0.42元 [5]