投资评级 - 报告对成都银行维持“中性”投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 报告认为成都银行基本面整体表现较为稳定，处于优势明显的川渝核心区位 [4] - 公司规模保持较快扩张，营收利润双稳健 [1] - 业绩增长归因于净息差及非息收入拖累营收增速，但公司维持了明显高于行业平均水平的资产增速，且拨备反哺利润的趋势边际增强 [1] 营收与利润表现 - 2025年前三季度实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01%，增速较上半年下滑2.90个百分点 [1] - 2025年前三季度实现归母净利润94.93亿元，同比增长5.03%，增速较上半年下滑2.26个百分点 [1] - 2025年三季度单季实现营业收入54.91亿元，同比下降2.92%；实现归母净利润28.76亿元，同比增长0.17% [1] - 2025年前三季度年化加权ROE为15.20%，同比下降2.35个百分点，仍居于同业中较高水平 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为140亿元、151亿元、162亿元，同比增速分别为8.8%、7.6%、7.7% [4] 资产规模与结构 - 2025年9月末总资产超过1.38万亿元，同比增长13.4% [2] - 2025年9月末贷款（不含应计利息）达8462亿元，同比增长17.4% [2] - 前三季度累计新增信贷1049亿元，其中对公/个人/票据贷款分别投放989亿元/75亿元/16亿元 [2] - 三季度单季新增信贷128亿元，同比少增18亿元，结构上对公/个人/票据贷款分别投放324亿元/24亿元/-220亿元，票据规模回落，对公贷款同比多增215亿元 [2] - 2025年9月末贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长14.2%、11.4% [2] 净息差与收入结构 - 测算2025年三季度单季度净息差为1.45%，较二季度下降3个基点 [3] - 前三季度净利息收入为147.25亿元，同比增长8.2%，增速较上半年回升0.65个百分点，以量补价效果明显 [3] - 前三季度非息净收入为30.36亿元，同比下降16.5% [3] - 其中，手续费及佣金净收入为3.75亿元，同比下降35.2%；其他非息收入为11.50亿元，同比下降27.0% [3] 资产质量 - 2025年9月末不良贷款率为0.68%，较6月末上升2个基点，仍在较低水平 [3] - 2025年9月末拨备覆盖率为433.08%，较6月末下降19.57个百分点，仍保持较高水平 [3] - 2025年9月末关注率为0.37%，较6月末下降0.07个百分点，整体资产质量保持优异 [3] 资本充足率 - 2025年9月末核心一级资本充足率为8.77%，较年初下滑0.29个百分点，但较6月末回升0.16个百分点 [2] 财务预测与估值指标 - 预计2025年摊薄每股收益为3.29元，2026年为3.54元，2027年为3.82元 [4][5][9] - 当前股价对应的2025年市盈率为5.6倍，2026年为5.2倍，2027年为4.8倍 [4][5] - 当前股价对应的2025年市净率为0.85倍，2026年为0.76倍，2027年为0.69倍 [4][5] - 预计2025年总资产收益率为1.03%，净资产收益率为16.7% [5][9]