投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度收入增长继续提速，费用控制良好，美妆品类实现高速增长，线上渠道收入占比首次过半，渠道结构持续优化 [1][2] - 报告调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，对应市盈率逐步下降 [3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入49.61亿元，同比增长10.83%，实现归属母公司净利润4.05亿元，同比增长149.12% [1] - 2025年前三季度毛利率为62.81%，同比提升3.39个百分点，净利率为8.17%，同比提升4.54个百分点 [1] - 2025年单第三季度公司实现营业收入14.83亿元，同比增长28.29%，实现归属母公司净利润1.4亿元，同比增长285.35% [1] - 单第三季度扣非归母净利润为959万元，实现扭亏为盈，非经常性损益主要来自持有金融资产和负债的公允价值变动收益1.43亿元 [1] 业务分部和运营亮点 - 分业务看，2025年前三季度个护业务收入21.96亿元，同比微增3.55%，化妆品业务收入11.01亿元，同比增长66.6% [2] - 2025年单第三季度，个护业务营收6.06亿元，同比增长14%，美妆业务营收3.54亿元，同比增长272% [2] - 公司成功打造六神便携式驱蚊蛋、玉泽干敏霜/油敏霜、佰草集大白泥面膜三大亿元单品，新品佰草集“仙草油”上市即登顶天猫精华油新品榜首位 [2] - 2025年第三季度国内业务线上渠道收入同比增长1.7倍，线上收入贡献占比首次过半 [2] - 公司在第三季度为玉泽、佰草集、启初三大品牌官宣代言人，以扩大品牌声量 [2] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为4亿元、4.88亿元、5.82亿元 [3] - 对应每股收益分别为0.6元、0.73元、0.87元，市盈率分别为42倍、34倍、29倍 [3] - 根据盈利预测表，预计公司2025年营业收入为63.66亿元，同比增长12.11% [5]