投资评级 - 投资评级为增持 并维持该评级 [2] 核心观点 - 2025年第三季度 公司营收同比下降9.83%至12.89亿元 归母净利润同比下降5.48%至2.69亿元 [8] - 2025年1-9月 公司营收同比下降10.76%至33.67亿元 归母净利润同比下降13.52%至5.40亿元 [8] - 行业需求疲软导致收入下滑 但公司坚持高端定位 零售产品价格已止跌企稳 [8] - 第三季度毛利率为43.04% 同比略降0.07个百分点 但环比提升2.51个百分点 显示价格有所修复 [8] - 公司加强费用管控 开源节流 经营现金流同比增长16.66%至9.48亿元 [8] - 展望未来 行业竞争格局有望改善 中小企业继续降价空间有限 公司盈利能力有望修复 [8] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为8.64亿元 9.69亿元 10.74亿元 对应每股收益分别为0.54元 0.61元 0.67元 [8] 财务数据与预测 - 2024年营业收入为62.67亿元 预计2025年将下降至60.06亿元 随后在2026年和2027年分别增长至64.08亿元和68.75亿元 [7] - 2024年归母净利润为9.53亿元 预计2025年将下降至8.64亿元 随后在2026年和2027年分别增长至9.69亿元和10.74亿元 [7] - 2024年净资产收益率为18.71% 预计2025年 2026年 2027年将分别为16.07% 17.25% 18.24% [7] - 以2025年10月28日收盘价计算 公司2025年至2027年预测市盈率分别为19.23倍 17.13倍 15.46倍 [7] - 第三季度主要原材料价格变动不一 PPR PVC PE原材料价格分别变动+4.4% -13.3% -4.4% [8]