投资评级 - 报告对福能股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [2] 核心观点 - 公司2025年前三季度实现归母净利润19.89亿元，同比增长12.17%，符合预期 [7] - 三季度风况同比改善，2025年第三季度风电发电量达10.55亿千瓦时，同比增长3.76%，海上风电发电量三季度同比增加5.06% [7] - 火电发电量虽同比下降，但煤炭价格下降增厚利润，2025年前三季度火电发电量131.53亿千瓦时，同比减少5.50% [7] - 公司在建项目丰富，包括抽水蓄能、火电及海上风电项目，为“十五五”期间成长打开空间 [7] - 控股股东及其一致行动人累计增持接近2亿元，彰显对公司资产价值的信心 [7] 财务数据与预测 - 2025年前三季度营业总收入为100.35亿元，同比减少4.29% [3] - 预测2025年归母净利润为30.47亿元，同比增长9.1%，2026年、2027年预测分别为32.34亿元和35.43亿元 [3] - 预测2025年每股收益为1.10元/股，2026年、2027年预测分别为1.16元/股和1.27元/股 [3] - 公司当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为9倍、9倍和8倍 [3][7] 市场数据 - 报告日收盘价为10.04元，一年内股价最高为10.40元，最低为8.78元 [4] - 市净率为1.1倍，股息率为3.81% [4] - 流通A股市值为279.13亿元，总股本为27.80亿股 [4]