投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告看好报告研究的具体公司在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势，以及下游产线扩产与升级的确定性 [11] - 报告研究的具体公司2025年第三季度营收为3.1亿元，同比增长51.2%，环比增长6.1% [6] - 报告研究的具体公司2025年前三季度测试机业务营收达4.2亿元，同比增长220.5%，营收占比达56.2% [8] - 报告研究的具体公司2024年在全球存储器测试设备市场份额约为2.3%，国产替代空间广阔 [8] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营收7.5亿元，同比增长33%，归母净利润0.41亿元，同比下降19.3% [6] - 2025年第三季度归母净利润0.11亿元，同比下降17.4%，环比下降76.8%，主要受股份支付费用影响，若扣除该影响，扣非归母净利润为1870万元，同比增长69% [6] - 2025年第三季度毛利率为33.5%，同比提升3.7个百分点，环比下降6.9个百分点 [6] - 预测2025年营业收入为11.36亿元，同比增长41.4%，归母净利润为1.50亿元，同比增长87.6% [4] - 预测2026年营业收入为16.58亿元，同比增长46.0%，归母净利润为3.03亿元，同比增长101.2% [4] - 预测2027年营业收入为21.83亿元，同比增长31.7%，归母净利润为3.81亿元，同比增长25.8% [4] 半导体检测设备业务 - 全球存储器测试设备市场2024年销售额达15亿美元，同比增长36.4%，2025年预计增至19亿美元，年复合增长率达26.7% [8] - 存储测试机市场主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据，报告研究的具体公司背靠长鑫等大客户，有望受益大客户扩产红利 [8] - 针对封装后DRAM芯片颗粒的FT测试机研发顺利完成，已于2025年2月取得客户正式订单并进入量产交付阶段 [8] - 2025年9月向国内重点客户交付首台高速FT测试机，适用于先进封装的KGSD CP测试机量产样机厂内验证稳步推进 [8] - 用于先进封装的MEMS探针卡已通过客户验证并取得订单，9Gbps高速前端接口ASIC芯片已完成验证测试 [8] 战略拓展与布局 - 以DRAM测试设备为基础纵向延伸分选机、探针台等设备构建完整测试链，强化HBM及先进封装技术研究 [9] - 横向拓展至NAND FLASH等存储器测试领域，大力推进算力芯片SoC测试机研发，研发规格对标国际先进水平，可满足高端AI芯片测试要求 [9] - 依托子公司南京精智达启动先进封装设备专项计划，总投资近3亿元，重点投入探针卡及核心设备研发，截至2025年中报期末已投入2910.76万元，占总投资额9.72% [9] 面板检测设备业务 - 2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达92亿元 [9] - AMOLED中尺寸产品向IT、车载、平板显示等应用市场渗透，京东方、维信诺股份、TCL科技、深天马等厂商持续投入建设新产线 [9] - 在G8.6 AMOLED产线关键检测设备取得8.6代线2亿元以上订单，标志着技术能力与市场竞争力获头部厂商认可 [10] - 在Micro LED、Micro OLED等前沿显示技术领域与主流微显示屏厂商保持合作，检测设备需求与业绩同步增长 [10] 海外市场与战略合作 - 海外市场营收持续高增长，与AR/VR头部终端厂商战略合作深化，在技术适配与产品定制上深度协同 [10][11] - 顺利落地多款光学、电学定制测试新产品的开发工作，相关产品已开始向客户海内外代工厂小批量交付 [11]