投资评级 - 报告对成都银行维持"中性"投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司基本面整体表现较为稳定，处于优势明显的川渝核心区位 [4] - 规模保持较快扩张，营收利润双稳健 [1] - 业绩增长归因主要是净息差及非息收入拖累营收增速，但公司维持了明显高于行业平均水平的资产增速，拨备反哺利润的趋势边际增强 [1] 2025年前三季度业绩表现 - 营收177.61亿元，同比增长3.01%，增速较上半年下滑2.90个百分点 [1] - 归母净利润94.93亿元，同比增长5.03%，增速较上半年下滑2.26个百分点 [1] - 三季度单季营收54.91亿元，同比下降2.92%；归母净利润28.76亿元，同比增长0.17% [1] - 年化加权ROE为15.20%，同比下降2.35个百分点，仍居于同业中较高水平 [1] 资产负债规模与结构 - 2025年9月末总资产超过1.38万亿元，同比增长13.4% [2] - 贷款（不含应计利息）同比增长17.4%至8462亿元 [2] - 前三季度累计新增信贷1049亿元，对公/个人/票据贷款分别投放989/75/16亿元 [2] - 三季度单季新增信贷128亿元，对公/个人/票据贷款分别投放324/24/-220亿元，票据规模回落，对公同比多增215亿元 [2] - 9月末贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长14.2%、11.4% [2] - 9月末核心一级资本充足率8.77%，较年初下滑0.29个百分点，较6月末回升0.16个百分点 [2] 盈利能力分析 - 测算2025年三季度单季度净息差1.45%，较二季度下降3个基点 [3] - 前三季度净利息收入同比增长8.2%至147.25亿元，增速较上半年回升0.65个百分点，以量补价效果明显 [3] - 非息净收入同比下降16.5%至30.36亿元，其中手续费及佣金净收入3.75亿元，同比下降35.2%；其他非息收入11.50亿元，同比下降27.0% [3] 资产质量状况 - 9月末不良贷款率0.68%，较6月末上升2个基点，仍在较低水平 [3] - 拨备覆盖率433.08%，较6月末下降19.57个百分点，仍保持较高水平 [3] - 9月末关注率0.37%，较6月末下降0.07个百分点，资产质量保持优异 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润140/151/162亿元，同比增速8.8%/7.6%/7.7% [4] - 摊薄EPS为3.29/3.54/3.82元 [4] - 当前股价对应的PE为5.6/5.2/4.8倍，PB为0.85/0.76/0.69倍 [4] - 预测2025年营业收入245.54亿元，同比增长6.8% [5][9] - 预测总资产收益率从2024年的1.08%降至2025年的1.03%，净资产收益率从18.2%降至16.7% [5][9]