投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级 [4][7] 核心观点 - 公司作为“高教第一股”，高教业务是核心业务，依托西安交大，战略布局高等教育，提供稳定现金流和利润 [1][4] - 公司业绩释放明显提速，2025年1-9月归母净利润同比增长25.63% [1] - 城市学院二期项目进展较快，助力公司未来成长 [3][4] - 公司盈利能力明显提高，2025年1-9月毛利率为53.13%，同比提高2个百分点 [2] - 公司现金流整体良好，预收费制度带来较好现金流，2025年1-9月收现比为113.61% [4] 财务业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入2.24亿元，同比增长6.01% [1] - 2025年1-9月公司实现归母净利润0.29亿元，同比增长25.63% [1] - 2025年1-9月公司每股收益为0.46元/股，同比增长25.64% [1] - 2023-2025年1-9月公司营业收入分别为2.63亿元、2.87亿元和2.24亿元，同比增速分别为10.71%、9.15%和6.01% [1] - 2023-2025年1-9月公司归母净利润分别为0.41亿元、0.46亿元和0.29亿元，同比增速分别为5.69%、15.68%和25.63% [1] 盈利能力与费用控制 - 2025年1-9月公司毛利率为53.13%，同比提高2个百分点，环比提高1.27个百分点 [2] - 2025年1-9月公司净利率为12.85%，同比提高2.01个百分点，环比提高1.41个百分点 [2] - 2025年1-9月公司期间费用率为35.26%，同比下降1.31个百分点，环比下降0.71个百分点 [2] - 2025年1-9月公司管理费用率为33.16%，同比下降1.09个百分点，环比下降0.51个百分点 [2] - 2025年1-9月公司财务费用率为2.09%，同比下降0.21个百分点，环比下降0.18个百分点 [2] 项目进展与资本结构 - 公司在建工程余额为4.61亿元，同比增长61.78% [3] - 公司长期借款为1.41亿元，同比增长225.66% [3] - 公司资产负债率为67.42%，同比提高3.36个百分点，环比提高3.48个百分点 [3] - 公司剔除预收款资产负债率为52.09%，同比提高5.02个百分点，环比提高4.04个百分点 [3] 现金流与合同负债 - 2025年1-9月公司收现比为113.61%，同比下降5.15个百分点，环比提高10.68个百分点 [4] - 2025年1-9月公司经营性净现金流为0.92亿元，同比下降7.02%，环比下降5.86% [4] - 公司合同负债为2.23亿元，同比增长0.45%，环比增长16.75% [4] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为3.13亿元、3.38亿元和3.61亿元 [4] - 预计2025-2027年公司每股收益分别为0.54元、0.63元和0.69元 [4] - 预计2025-2027年公司动态市盈率分别为52倍、45倍和40倍 [4] - 预计2025-2027年公司营业收入增长率分别为9.0%、8.0%和7.0% [6] - 预计2025-2027年公司归属母公司股东净利润增长率分别为3.4%、15.0%和10.8% [6]