投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [5] - 报告核心观点：公司25Q3业绩符合预期，在户外运动热潮下收入及利润均实现较快增长，各类线下门店拓展有序进行 [5] 公司基本数据 - 截至2025年10月28日，公司收盘价为14.56元，总市值为2,294.47百万元，流通市值为1,902.30百万元 [3] - 公司总股本为157.59百万股，资产负债率为44.96%，每股净资产为4.37元/股 [3] 近期财务业绩 - 2025年第三季度（25Q3）公司实现营收2.07亿元，同比增长20.74%，实现归母净利润0.04亿元，同比大幅增长1033.98%，归母净利润率为2.12% [7] - 2025年前三季度（25Q1-Q3）公司实现营收5.85亿元，同比增长17.04%，实现归母净利润0.21亿元，同比增长147.77%，归母净利润率为3.63% [7] 运营亮点与战略调整 - 公司投资收益同比增长45.71%，主要因对克拉特慕森（北京）户外用品有限公司确认的投资收益增加；其他收益同比增长211.25%，主要因收到政府补贴增加 [7] - Q3以来公司新开设攀山鼠北京金源店、HOUDINI北京金源店及三夫户外沈阳星摩尔店，包含单品店及集合店，线下渠道有序扩张 [7] - 公司近期调整品牌战略，分别成立X-BIONIC事业部、HOUDINI+CRISPI事业部、LA SPORTIVA+MYSTERY RANCH+DANNER品牌运营事业部及户外渠道运营事业部，旨在通过品牌化运营提升效率 [7] 盈利预测与财务展望 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为1,028百万元、1,279百万元、1,509百万元，同比增长率分别为28.51%、24.33%、18.05% [6] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为46百万元、68百万元、85百万元，同比增长率分别为314.98%、48.00%、24.10% [6] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.29元、0.43元、0.54元，净资产收益率（ROE）分别为6.48%、8.75%、9.79% [6] - 预计公司毛利率将稳步提升，从2025年的57.80%升至2027年的58.60% [8]