业绩情况 - 2024 年度公司实现营业收入 80,026.30 万元，X - BIONIC 品牌营收 28,986.26 万元，同比增长 34.91%；HOUDINI 品牌营收 6,432.92 万元；CRISPI 品牌营收 9,298.27 万元，同比增长 16.49%；LA SPORTIVA、MYSTERY RANCH、DANNER 三个品牌总计营收 12,072.76 万元，同比增长 23.93% [2] - 2025 年一季度公司实现营业收入 19,401.96 万元，X - BIONIC 品牌营收 7,606.61 万元，同比增长 27.99%；HOUDINI 品牌营收 2,353.75 万元，同比增长 227.64%；CRISPI 品牌营收 2,485.25 万元，同比增长 20.50% [2] 发展计划 - 调整部分 X - BIONIC 新品价格，采用更具市场竞争力的定价策略 [2] - 加速清理亲子乐园松鼠部落业务，控制其对上市公司业绩的影响 [2] - 运营新签约的独家代理品牌 Marmot，2025 年先以线上销售渠道为主 [2] - 继续聚焦品牌化运营，坚定品牌化运营方向 [2] Q&A 内容 新代理 Marmot 品牌 - 原因是公司现有户外品牌整体定位较高，希望代理知名度高、价格更具竞争力的品牌拓展市场 [4] - 2025 年聚焦该品牌货品供应链的稳定完善，未来考虑和品牌方达成进一步深度合作 [4] 2025 年开店计划 - X - BIONIC 品牌预计新开 15 - 20 家店，直营店计划在北京、成都、沈阳等核心城市开立，其他门店以经销商店为主，主要在今年三、四季度开出 [4] - HOUDINI 自营和经销商店铺约 20 家，CRISPI 单品牌店 2 - 3 家，三夫户外综合店 1 - 2 家，三夫户外综合店预计今年 7 月或 8 月在沈阳开立，店内设 X - BIONIC 品牌专区 [4] 户外市场格局及应对策略 - 户外行业在国内处于快速发展阶段，形成流行生活方式，户外服装成日常主要着装风格之一，需求旺盛 [4] - 公司借助经销商力量拓展销售渠道，加快回款；和瑞士总部成立联合研发中心，在产品研发和品牌营销方面合作，用部分新产品做市场营销工作 [4] X - BIONIC 品牌产品价格带策略 - 2025 年拓宽 X - BIONIC 产品价格带，在部分产品保持高定位情况下，新增中高端定位产品，服务更多消费群体，满足多层次消费需求，推动销售增长 [4]

2025年4月，北京三夫户外（维权）用品股份有限公司（以下简称"三夫户外"，股票代码：002780）发 布2024年年度报告。报告显示，公司在营收、利润及现金流等关键指标上呈现出显著变化，其中净利润 同比下降158.83%，经营活动产生的现金流量净额同比减少52.42%，这些变化值得投资者密切关注。 关键财务指标解读 营收下滑，市场竞争压力显现 2024年，三夫户外实现营业收入800,262,975.04元，较上年的846,399,984.53元下降了5.45%。从业务板 块来看，户外用品业务收入为744,100,518.93元，占比92.98%，同比下降3.86%；户外服务业务收入 56,162,456.11元，占比7.02%，同比下降22.47%。这表明公司核心业务面临市场竞争压力，市场需求有 所下滑。 净利润暴跌，经营状况严峻 归属于上市公司股东的净利润为 -21,494,108.54元，而上年同期为36,533,966.95元，同比下降158.83%。 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -27,999,280.54元，上年同期为32,515,933.97元， 同比下降186.11%。净利 ...

报告公司投资评级 - 报告对三夫户外的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 户外赛道处于高成长期，X品牌开店加速、份额与利润率有望提升，且持续拓品类；户外美学品牌及线上品牌增长值得期待；25年将启动土拨鼠品牌中国区运营；24年部分不利影响结束，松鼠乐园有望剥离或关停 [8] - 考虑部分代理品牌结束合作以及X品牌开店速度，调整盈利预测，下调25 - 26年收入预测，新增27年收入预测；维持25 - 26年归母净利预测，新增27年归母净利预测，对应维持25 - 26年EPS预测，新增27年EPS预测，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司收入、归母净利等指标同比下降，收入下降因部分代理品牌结束合作等，亏损来自松鼠乐园固定资产减值计提；剔除相关因素后归母净利同比增长，经营性现金流高于归母净利；24Q4收入等指标同比下降；25Q1收入等指标同比增加，业绩超预期，主要因规模效应和攀山鼠投资收益贡献 [2] - 公司公告延长大股东定增有效期限12个月 [3] 分析判断 - 2024年X - BIONIC增长35%，分品牌看各品牌收入有不同变化，部分代理业务下滑；分渠道看加盟首次放开有收入贡献，直营端开店有增减；HOUDINI处于快速扩张期；从分品牌利润看各子公司净利不同；公司整体零售店数量和面积下降，会员新增，线上收入和交易额增长 [4] - 2024年公司毛利率增加，归母净利率下降，各项费用率有增加，投资净收益占比提升，减值计提增加，少数股东亏损占比提升 [5] - 2025Q1部分品牌收入增长，其他收入下滑；毛利率和净利率增加，各项费用率减少，投资收益等占比有变化 [6] - 2024年末存货及周转天数增加，应收账款下降；25Q1末存货增长，应收账款减少 [7] 投资建议 - 户外赛道处于高成长期，X品牌有望加速开店、提升份额与利润率，持续拓品类；户外美学品牌及线上品牌增长值得期待；25年将启动土拨鼠品牌中国区运营；24年部分不利影响结束，松鼠乐园有望剥离或关停 [8] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|846|800|1,026|1,251|1,507| |YoY（%）|50.5%|-5.5%|28.2%|22.0%|20.4%| |归母净利润(百万元)|37|-21|60|76|103| |YoY（%）|210.9%|-158.8%|380.3%|26.4%|35.2%| |毛利率（%）|53.6%|56.7%|57.2%|57.6%|57.9%| |每股收益（元）|0.23|-0.14|0.38|0.48|0.65| |ROE（%）|5.3%|-3.2%|6.4%|7.5%|9.2%| |市盈率|45.59|-77.50|27.65|21.88|16.18| [11] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023 - 2027年相关财务数据及变化情况，包括营业总收入、营业成本、净利润等 [13] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据及变化 [13]

目 录 募集资金年度存放和使用情况鉴证报告 北京三夫户外用品股份有限公司 容诚专字[2025]251Z0110 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 | 序号 | 容 内 | 页码 | | --- | --- | --- | | 1 | 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 | 1-3 | | 2 | 募集资金年度存放与使用情况专项报告 | 1-5 | | 3 | 附表 | 6-8 | 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 容诚专字[2025]251Z0110 号 北京三夫户外用品股份有限公司全体股东： 我们审核了后附的北京三夫户外用品股份有限公司（以下简称三夫户外公司） 董事会编制的《2024 年度募集资金存放与使用情况专项报告》。 一、 对报告使用者和使用目的的限定 本鉴证 ...

信达证券股份有限公司（以下简称"信达证券"或"保荐机构"）作为北京 三夫户外用品股份有限公司（以下简称"三夫户外"或"公司"）非公开发行股 票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所上市 公司自律监管指引第 1 号—主板上市公司规范运作》等相关规定，对三夫户外 2024 年度募集资金存放与使用情况进行了认真、审慎的核查，具体核查情况如 下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到位情况 关于北京三夫户外用品股份有限公司 信达证券股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况专项核查意见 经中国证券监督管理委员会证监许可【2021】173 号文《关于核准北京三夫 户外用品股份有限公司非公开发行股票的批复》的核准，公司向特定投资者非公 开发行人民币普通股股票 12,218,843 股，每股发行价格为 15.81 元，应募集资金 总额为193,179,907.83元，扣除与发行有关的费用7,185,778.39元（不含税金额）， 实际募集资金净额为 185,994,129.44 元。该募集资金已于 2021 年 9 月 27 日划入 公司募集资金专户，已经容诚会计师事务所（ ...

关于贵州鹰极体育旅游有限责任公司 业绩承诺实现情况的专项说明审核报告 北京三夫户外用品股份有限公司 容诚专字[2025]251Z0215 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 | | | | 序号 | 容 内 | 页码 | | --- | --- | --- | | 1 | 业绩承诺实现情况说明的审核报告 | 1-2 | | 2 | 业绩承诺实现情况的说明 | 1-4 | 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 关于贵州鹰极体育旅游有限责任公司 业绩承诺实现情况的专项说明审核报告 容诚专字[2025]251Z0215 号 北京三夫户外用品股份有限公司全体股东： 我们接受委托，审核了后附的北京三夫户外用品股份有限公司（以下简称三 夫户外公司或公司）管理层编制的《关于贵州鹰极体育旅游有限责任公司业绩承 诺实现情况的专 ...

运动·快乐·梦想 证券代码：002780 证券简称：三夫户外 公告编号：2025-025 北京三夫户外用品股份有限公司 关于召开 2024 年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025 年 5 月 16 日上午 09:15～09:25、09:30～11:30，下午 13:00～15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统进行投票的具体时间为：2025 年 5 月 16 日上午 09:15 至下午 15:00 期间的任意时间。 2025 年 5 月 9 日下午收市时在中国证券登记结算有限公司深圳分公司登记在册的公 司全体普通股股东均有权出席股东大会，并可以以书面形式委托代理人出席会议和参加 表决，该股东代理人不必是本公司股东（授权委托书模板详见附件 3）。 第 1 页 共 6 页 1、 股东大会届次：2024 年度股东大会 2、 股东大会的召集人：公司董事会 3、 会议召开的合法、合规性：本次股东大会会议召开符合有关法律、行政法规、部门规 章、规范性文件 ...

运动·快乐·梦想 二、 监事会会议审议情况 证券代码：002780 证券简称：三夫户外 公告编号:2025-013 北京三夫户外用品股份有限公司 第五届监事会第十四次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、 监事会会议召开情况 北京三夫户外用品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件方 式向全体监事发出召开第五届监事会第十四次会议通知，会议于 2025 年 4 月 24 日以现场结 合通讯方式召开。会议由监事会主席李继娟主持，应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名，其 中许瑞燕女士以通讯方式参会。公司高级管理人员列席了会议。会议的召集和召开符合《中 华人民共和国公司法》和《北京三夫户外用品股份有限公司章程》的有关规定。 （一） 以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权，一致通过《关于 2024 年度监事会工作报告的 议案》 公司《2024 年度监事会工作报告》内容详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 本议案尚需提交公司 2024 年度股东大会审议。 （二） 以 3 票同意，0 票反 ...

运动·快乐·梦想 二、 董事会会议审议情况 （一） 以7票同意，0票反对，0票弃权，一致通过《关于2024年度总经理工作报告的议 案》 董事会审议了总经理张恒先生提交的《2024年度总经理工作报告》，认为2024年度公司经 营管理层有效地执行了股东大会和董事会的各项决议，《2024年度总经理工作报告》客观、真 实地反映了2024年度公司落实董事会决议、管理经营、执行公司各项制度等方面的工作及取 得的成果。 （二） 以7票同意，0票反对，0票弃权，一致通过《关于2024年度董事会工作报告的议 案》 证券代码：002780 证券简称：三夫户外 公告编号：2025-012 北京三夫户外用品股份有限公司 第五届董事会第十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、 董事会会议召开情况 北京三夫户外用品股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月14日以电子邮件方式 向全体董事发出召开第五届董事会第十四次会议通知，会议于2025年4月24日以现场结合通讯 方式召开，会议由董事长张恒主持，应出席董事7名，实际出席董事7名，其中张恒先生、孙 雷 ...

关于 2024 年度拟不进行利润分配的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、 审议程序 运动·快乐·梦想 证券代码：002780 证券简称：三夫户外 公告编号:2025-016 北京三夫户外用品股份有限公司 北京三夫户外用品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 24 日召开第五届董 事会第十四次会议和第五届监事会第十四次会议，审议通过了《关于 2024 年度利润分配预案 的议案》，公司董事会、监事会认为本次利润分配预案符合《中华人民共和国公司法》等法律 法规及《公司章程》关于利润分配的相关规定。本议案尚需提交公司 2024 年度股东大会审议。 二、 本年度利润分配方案基本情况 1. 公司可供分配利润情况 根据容诚会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《审计报告》，公司 2024 年归属于上市 公司股东的净利润为-21,494,108.54 元，合并报表期末未分配利润为-3,836,800.26 元。母 公司实现净利润 3,975,616.25 元，加年初未分配利润-31,251,436.19 元，母公司 2024 年期 末可 ...