投资评级与核心观点 - 报告对兆易创新（603986.SH）维持“买入”投资评级 [1][6] - 报告核心观点：公司2025年第三季度营收创历史单季度新高，归母净利润同比大幅提升；AI驱动存储行业周期上行，公司凭借在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM等领域的领先布局，有望充分受益于行业景气改善 [1][6] 财务表现与盈利能力 - 2025年前三季度公司实现营收68.32亿元，同比增长20.92%，实现归母净利润10.83亿元，同比增长30.18% [2][6] - 2025年第三季度单季营收26.81亿元，创历史新高，同比增长31.40%；单季归母净利润5.08亿元，同比增长61.13% [6] - 2025年前三季度销售毛利率为38.59%，同比下降0.87个百分点，销售净利率为16.17%，同比提高1.44个百分点 [6] - 2025年第三季度单季销售毛利率为40.72%，同比下降1.04个百分点，但环比提高3.71个百分点；单季销售净利率为19.27%，同比提高3.82个百分点，环比提高3.73个百分点 [6] 行业趋势与公司前景 - AI应用爆发驱动对AI服务器、数据中心用的高性能存储芯片需求激增，自9月以来，闪迪、美光、三星、西数等多家存储巨头陆续上调产品报价，推动整个存储市场价格上行 [6] - 生成式AI向多模态方向发展，全球科技企业加速数据中心建设，推动对DDR5 RDIMM、eSSD等高性能存储产品需求增长；据CFM闪存市场预测，四季度服务器eSSD价格涨幅将达到10%以上 [6] - 海外大厂加快退出利基型DRAM市场并向HBM、DDR5等高附加值产品转移，导致利基型存储市场供不应求，竞争格局持续改善 [6] - 公司在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM等利基型存储产品领域布局领先，消费、工业、汽车等领域需求增长与公司产品矩阵形成有效协同 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年每股收益为2.42元，2026年每股收益为3.22元 [6][7] - 对应2025年市盈率为102倍，2026年市盈率为77倍 [6][7] - 根据盈利预测表，公司2025年预计营业总收入为95.26亿元，2026年预计为119.07亿元；2025年预计归母净利润为16.16亿元，2026年预计为21.46亿元 [7]