投资评级 - 投资评级为增持，且为维持评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点：传统家电业务影响公司短期业绩表现，但在研发投入和产能推进下，服务器滑轨业务前景乐观 [5] - 公司2025年第三季度营收和归母净利润环比显著改善，经营现金流与应收款项改善体现经营向好 [7] - 公司通过服务器滑轨、家电铰链、汽车产品等多元化研发布局，有望打开长期增长空间 [7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月28日，公司收盘价为57.03元，总市值为2602.01百万元，流通市值为1190.52百万元 [3] - 公司总股本为45.63百万股，资产负债率为37.49%，每股净资产为7.47元/股 [3] - 公司年内股价最高为77.58元，最低为34.30元 [3] 盈利预测与财务表现 - 公司2025年前三季度实现营收2.84亿元，同比微降2%，归母净利润5216万元，同比微降4% [7] - 2025年第三季度单季营收1.02亿元，环比增长16%，归母净利润1910万元，环比增长38% [7] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.92亿元、1.08亿元、1.27亿元，同比增长率分别为12.56%、18.07%、17.21% [6] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为4.67亿元、5.46亿元、6.39亿元，同比增长率分别为11.89%、16.96%、17.15% [6] - 预测公司2025-2027年每股收益分别为2.01元、2.37元、2.78元，市盈率分别为28.40倍、24.06倍、20.52倍 [6] 经营状况与现金流 - 2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为5871万元，同比增长46% [7] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2513万元，同比转正 [7] - 2025年第三季度末应收票据较年初下降50%，主要因商业汇票到期及收现收入比例增加 [7] - 公司销售费用率和管理费用率控制良好，2025年第三季度销售费用率为1.03%，同比下降0.06个百分点 [7] 研发投入与产能建设 - 2025年前三季度公司研发费用达1051万元，第三季度研发费用同比增长26% [7] - 公司在建工程余额显著增长至1000万元以上，较中报的307万元大幅增加，募投项目已全面启动建设 [7] - 募投项目工程建设预计于2026年4月竣工 [7] 产品线与业务布局 - 服务器滑轨产品线丰富，包括滚珠型、摩擦型、L型、托盘型、方管型，其中托盘型和方管型处于研发阶段 [7] - 家电领域新开拓铰链产品，主要用于嵌入式冰箱，并有望应用于衣物护理机、酒柜等 [7] - 汽车领域产品从车内折叠桌拓展至车载冰箱等更多应用场景 [7]