报告行业投资评级 - 铅价建议逢高布局空单 [2] 报告的核心观点 - 供应端原生铅10 - 11月检修多产量仅小幅上升，再生铅虽部分复产但废料运输受影响产量回升幅度有限，短期内铅锭现货偏紧；需求端铅酸蓄电池企业开工率回升，汽车和电动车市场以旧换新及部分龙头企业拓展业务增加铅需求，但铅酸蓄电池出口受关税影响承压抑制需求增长；库存持续下降，随着进口铅到港和再生铅产量提升，下周库存或有变化，若去化速度放缓将对价格上涨形成阻力；若明日联储降息不及预期，市场行情或形成负反馈 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17355元/吨，环比持平；LME3个月铅报价2025美元/吨，环比涨1.5美元/吨 [2] - 12 - 01月合约价差沪铅为 - 25元/吨，环比降15元/吨；沪铅持仓量122463手，环比降566手 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 974手，环比降2084手；沪铅仓单22997吨，环比降100吨 [2] - 上期所库存36333吨，环比降5368吨；LME铅库存229675吨，环比降2700吨 [2] - 上海有色网1铅现货价17200元/吨，环比降25元/吨；长江有色市场1铅现货价17290元/吨，环比降50元/吨 [2] 现货市场 - 铅主力合约基差 - 155元/吨，环比降25元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 35.54美元/吨，环比降1.74美元/吨 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16671元/吨，环比涨275元/吨；国产再生铅≥98.5%为17100元/吨，环比降40元/吨 [2] - 生产企业数量再生铅合计68家，环比持平；产能利用率再生铅合计35.56%，环比降2.32% [2] - 产量再生铅当月值22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] 上游情况 - 原生铅开工率平均值82.65%，环比涨1.01%；原生铅产量当周值3.96万吨，环比涨0.05万吨 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡 - 2.5千吨，环比增3.1千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量383.3千吨，环比增3.4千吨；铅矿进口量15.06万吨，环比增1.58万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1507.92吨，环比降312.63吨；铅精矿国内加工费到厂均价380元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量1486.13吨，环比降1266.09吨；废电瓶市场均价9967.86元/吨，环比降23.21元/吨 [2] 下游情况 - 出口数量蓄电池45696万个，环比降3984万个；申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池2032.49点，环比涨9.89点 [2] - 汽车产量322.7万辆，环比增47.46万辆；新能源汽车产量158万辆，环比增24.7万辆 [2] 行业消息 - 内蒙古某铅锌矿山项目恢复生产，预计11月铅锌金属总产量达1000 - 1500金属吨，受冬季影响12月中下旬或再次停产 [2] - ADP发布美国全国就业报告每周预估数据，截至10月11日四周内平均新增就业人数14250人 [2]