报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新榨季全球食糖过剩预估值多数上调，泰国和印度糖产量恢复影响供应端，印度2025/26榨季预计恢复食糖出口200万吨；国内2025/26榨季蒙古、新疆26家糖厂开榨，总产量预期140万吨，短期北方甜菜糖供应增加；2025年9月我国食糖进口量环比减少、同比增加，1 - 9月累计进口量同比增加，且泰国糖浆、预混糖粉生成企业“暂停进口”，预计后期糖浆进口受限，短期糖价下方有支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5494元/吨，主力合约持仓量391035手，环比减少9001手；仓单数量7625张，环比减少70张；期货前20名持仓净买单量 - 61969手；有效仓单预报586张，环比无变化 [2] - 配额内巴西糖进口加工估算价3990元/吨，环比降25元/吨；配额内泰国糖进口加工估算价4049元/吨，环比降25元/吨；配额外（50%关税）进口巴糖估算价未提及，配额外（50%关税）进口泰糖估算价5129元/吨，环比降33元/吨 [2] 现货市场 - 昆明白砂糖现货价5720元/吨，南宁5750元/吨，柳州5780元/吨，环比均无变化 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷；广西甘蔗播种面积未提及；全国产糖量累计值835.09万吨，环比降12.86万吨；销糖量累计值999.98万吨，环比降44.98万吨；销糖率89.99% [2] - 9月食糖进口量550000吨，环比减少280000吨；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）未提及，进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）未提及，进口泰国与柳糖价差（配额内）509元/吨，环比增31元/吨，进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）432元/吨，环比增31元/吨 [2] 产业情况 - 巴西10月前四周出口糖320.14万吨，日均出口量17.85万吨，较上年10月全月日均增加5%，上年10月全月出口量372.94万吨；10月巴西出口糖总量324.58万吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量53.91万吨，软饮料当月产量1591.7万吨，环比减少184.1万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率6.42%，环比降1.43%；平值看跌期权隐含波动率6.43%，环比降1.42%；20日历史波动率8.05%，环比增0.37%；60日历史波动率7.28%，环比增0.17% [2] 行业消息 - 巴西对外贸易秘书处数据显示10月前四周出口糖情况及与上年10月对比；洲际交易所（ICE）原糖期货周二触及近五年最低，交投最活跃的3月原糖期货收跌0.09美分，或0.60%，结算价每磅14.37美分 [2]