投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 公司盈利能力显著提升，2025年前三季度归母净利润同比增长37.29%，第三季度单季归母净利润同比大幅增长90.36% [4] - 公司持续推进IDC项目建设，自建自营机柜规模超5.7万个，并积极拓展算力及光伏业务，有望受益于AI发展带来的需求增长 [4][5] - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.08亿元、3.14亿元、4.47亿元 [4] 财务表现 - 2025年前三季度营收18.24亿元，同比增长15.33%；第三季度单季营收6.76亿元，同比增长29.86% [4] - 2025年第三季度销售毛利率达37.55%，同比提升8.76个百分点，环比提升2.38个百分点；销售净利率达10.56%，同比提升4.04个百分点 [5] - 截至2025年第三季度，公司固定资产达94.42亿元，同比增长93.99% [5] 业务发展 - IDC业务：采用“批发+零售”模式，客户包括百度、快手、金山云等互联网企业，并与阿里云就华南数据中心签署合作备忘录 [6] - 项目建设：持续推进廊坊、天津、张家口、广州、成都五大IDC项目，廊坊固安数据中心第五栋、天津武清数据中心二期及三期部分已交付运营 [4][5] - 算力业务：公司自2023年开始搭建算力平台，未来将继续推进算力租赁及相关设备销售业务 [6] - 光伏业务：子公司奥飞新能源于2025年6月获取售电牌照，10月自研AI现货交易测算模型，截至2025年上半年累计并网发电项目310个，累计并网约283MW [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.08亿元、3.14亿元、4.47亿元，对应同比增长率分别为67.4%、51.0%、42.5% [4][6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.21元、0.32元、0.45元 [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为94.3倍、62.5倍、43.8倍 [4]