投资评级 - 维持对金山办公的“买入”投资评级 [5][7] 核心观点 - 报告认为金山办公作为国内领先的办公软件和服务提供商，在政策与技术变革的双轮驱动下，未来持续成长空间广阔 [5] - 公司受益于信创（信息技术应用创新）节奏加速，2025年第三季度业绩实现快速增长，盈利能力显著提升 [1][2] 业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [2] - 2025年第三季度单季业绩增速加快，实现营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；实现归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [2] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额为5.38亿元，同比增长19.30% [2] 分业务表现 - WPS个人业务稳健成长，2025年第三季度实现收入8.99亿元，同比增长11.18% [3] - WPS 365业务高速增长，2025年第三季度实现收入2.01亿元，同比增长71.61% [4] - WPS软件业务同样高速增长，2025年第三季度实现收入3.91亿元，同比增长50.52%，主要受党政信创招标及确收进度加速带动 [4] - 截至2025年9月30日，WPS Office全球月度活跃设备数为6.69亿，同比增长8.83% [3] 增长驱动因素 - AI能力持续赋能，公司通过AI新产品落地推广及海内外市场精细化运营，带动WPS AI月活、付费用户数及用户价值稳步提升 [3] - 信创整体节奏加快，第三季度党政信创招标及确收进度加速 [4] - 公司不断完善协作与AI条线产品，民营企业及地方国企客户覆盖进展卓有成效，产品力和行业影响力持续提升 [4] - 公司政务AI产品持续迭代，已在中央及地方党政机关落地推广，为信创客户数智化转型保驾护航 [4] 盈利预测与估值 - 调整公司2025-2027年的营业收入预测至59.73亿元、68.67亿元、77.18亿元 [5][8] - 调整归母净利润预测至18.09亿元、21.16亿元、24.20亿元 [5][8] - 对应的每股收益（EPS）预测为3.91元、4.57元、5.22元/股 [5][8] - 基于当前股价，对应的市盈率（PE）为86.33倍、73.81倍、64.55倍 [5][8]